>> 華泰期貨-貴金屬日報：關(guān)稅推動市場避險情緒，貴金屬行情未歇-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙，陳思捷，封帆 |
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市場分析
關(guān)稅方面，美國正式開始征收10%全球關(guān)稅，白宮正在準備把稅率提高到15%的正式命令；有消息稱，美國政府還在考慮以“國家安全”為由，對六個行業(yè)加征新一輪關(guān)稅，涉及大型電池、鑄鐵及鐵制配件、塑料管道、工業(yè)化學品以及電網(wǎng)和電信設(shè)備等領(lǐng)域，并將獨立于15%全球關(guān)稅；市場避險情緒偏好出現(xiàn)明顯升溫。地緣方面，美國白宮就伊朗問題表示，特朗普總統(tǒng)的首選方案永遠是外交手段，但必要時也愿意使用致命武力。伊朗外長阿拉格齊表示，在上一輪談判達成的共識基礎(chǔ)上，伊朗將在日內(nèi)瓦與美國恢復談判，決心在最短時間內(nèi)達成一項公平合理的協(xié)議。
期貨行情與成交量：
2026-02-24，滬金主力合約開于1160.00元/克，收于1150.50元/克，較前一交易日收盤變動3.64%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于1144.80元/克，收于1148.14元/克，較昨日午后收盤下跌0.21%。
2026-02-24，滬銀主力合約開于22353.00元/千克，收于22327.00元/千克，較前一交易日收盤變動12.87%。當日成交量為210732手，持倉量為175097手。昨日夜盤滬銀主力合約開于22205元/千克，收于22179元/千克，較昨日午后收盤下跌0.66%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2026-02-24，美國10年期國債利率收于4.031%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.591，較前一交易日持平。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2026-02-24，Au2604合約上，多頭較前一日變化4380手，空頭則是變化298手。滬金合約上個交易日總成交量為176958手，較前一交易日變化24.10%。在滬銀方面，在Ag2604合約上，多頭變動-3704手，空頭變動-3835手。白銀合約上個交易日總成交量513518手，較前一交易日變化22.21%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1,086.47噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為15,830噸，較前一交易日持平增加312噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2026-02-24，國內(nèi)溢價方面，昨日黃金國內(nèi)溢價為-13.41元/克，白銀國內(nèi)溢價為362.22元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為51.53，較前一交易日變動2.78%，外盤金銀比價為59.21，較上一交易日變化-2.63%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2026-02-24）上金所黃金成交量為27306千克，較前一交易日變化77.16%。白銀成交量為200612千克，較前一交易日變化38.43%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為30千克。
策略
黃金：謹慎偏多
目前市場風險情緒有所滋生，對于黃金投資的避險需求或有增強，因此預(yù)計近期黃金價格或以震蕩偏強格局為主，Au2604合約震蕩區(qū)間或在1100元/克-1200元/克。
白銀：謹慎偏多
當下白銀與黃金一同呈現(xiàn)價格修復反彈的情況，其宏觀面邏輯與黃金類似。但白銀本身價格波動率遠大于黃金，預(yù)計同樣維持震蕩偏強格局，Ag2604合約震蕩區(qū)間或在22000元/千克-23000元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權(quán)：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續(xù)離場
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