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核心觀點(diǎn)
　　1月信用債發(fā)行利率小幅下行，當(dāng)月信用債發(fā)行量、凈融資環(huán)比、同比均顯著提升。發(fā)行期限方面，1月城投債和產(chǎn)業(yè)類地方國(guó)企債加權(quán)平均發(fā)行期限環(huán)比拉長(zhǎng)，央企和民企則加大超短融發(fā)行力度，當(dāng)月債券平均發(fā)行期限環(huán)比縮短，整體來看，1月信用債加權(quán)平均發(fā)行期限環(huán)比微幅縮短0.06年。
　　發(fā)行結(jié)構(gòu)方面，分主體級(jí)別看，1月AAA和AA+級(jí)信用債發(fā)行量環(huán)比、同比均有所增長(zhǎng)，AA級(jí)環(huán)比增長(zhǎng)、同比下降，AA級(jí)信用債凈融資連續(xù)11個(gè)月為負(fù)，但凈融資缺口連續(xù)4個(gè)月邊際收窄。分券種看，當(dāng)月私募債和超短融發(fā)行顯著放量，中票、一般公司債和短融發(fā)行量環(huán)比、同比均有所下降，企業(yè)債、短融和定向工具存在不同程度的凈融資缺口。
　　城投債方面，1月城投債發(fā)行量低于此前五年同期水平，凈融資依然為負(fù)，但融資缺口環(huán)比、同比有所收窄。分區(qū)域來看，1月有16個(gè)地區(qū)存在凈融資缺口。
　　產(chǎn)業(yè)債方面，1月產(chǎn)業(yè)債發(fā)行量、凈融資均高于此前五年同期水平，其中，民企債發(fā)行量大幅提升，發(fā)行占比較上月提升10個(gè)百分點(diǎn)至13.3%。分行業(yè)來看，超半數(shù)行業(yè)發(fā)行量環(huán)比、同比有所提升，僅家用電器行業(yè)存在小幅凈融資缺口。