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1、【太空算力】必要性？可行性？——有望成為未來AIDC的終極方案
　　1）必要性：2025年全球CSP支出達(dá)4190億美元，同比增長(zhǎng)27%。自2022年ChatGPT推出以來，云市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)了93%。受益AI算力建設(shè)熱潮、算力缺電問題嚴(yán)峻，過去5年美國(guó)AIDC最密集五個(gè)州的工業(yè)電價(jià)上漲43%，相比全國(guó)均值的+28%出現(xiàn)顯著分化、高出15pct。
　　2）可行性：太空算力的核心價(jià)值在于突破地面能源瓶頸，通過太陽(yáng)翼提供持續(xù)、穩(wěn)定、高密度的清潔能源。相比地面，太空光伏的發(fā)電量相較地面提升數(shù)倍。據(jù)Starcloud白皮書，在太空部署40MW數(shù)據(jù)中心（10年運(yùn)行）總成本約820萬美元，相比地面數(shù)據(jù)中心的1.67億美元，降低95%。
　　2、【太空光伏】未來的成長(zhǎng)空間多大？——SpaceX、藍(lán)色起源、谷歌等巨頭紛紛布局，遠(yuǎn)期有望達(dá)百GW級(jí)水平
　　1）布局廠家：SpaceX正在美國(guó)打造100GW級(jí)光伏產(chǎn)能，預(yù)計(jì)3–4年完成。藍(lán)色起源、谷歌、中日歐等龍頭廠家開始紛紛布局。
　　2）成長(zhǎng)空間：在海內(nèi)外衛(wèi)星持續(xù)擴(kuò)容背景下，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期規(guī)劃有望達(dá)接近百GW級(jí)水平。其中衛(wèi)星電源系統(tǒng)占比衛(wèi)星成本的22%，占據(jù)重要地位。
　　3、【光伏設(shè)備】市場(chǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局如何演繹？——有望千億級(jí)市場(chǎng)空間打開，龍頭有望優(yōu)先受益
　　1）太空光伏的技術(shù)路徑選擇？預(yù)計(jì)短期砷化鎵（除了貴都好）、中期P型HJT（具性價(jià)比+薄片化）、遠(yuǎn)期鈣鈦礦疊層（終極解決方案）。
　　2）市場(chǎng)空間：我們對(duì)馬斯克地面+太空合計(jì)擴(kuò)產(chǎn)200GW計(jì)劃進(jìn)行空間測(cè)算。預(yù)計(jì)未來有望累計(jì)為光伏設(shè)備累計(jì)帶來千億級(jí)市場(chǎng)空間。且我們預(yù)計(jì)北美訂單盈利能力將高于常規(guī)訂單。競(jìng)爭(zhēng)格局：預(yù)計(jì)行業(yè)有望延續(xù)此前格局較為集中的發(fā)展趨勢(shì)，大部分龍頭廠家有望優(yōu)先受益。
　　5、投資建議：重點(diǎn)受益太空光伏的光伏設(shè)備+光伏主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司
　　1）光伏設(shè)備：重點(diǎn)關(guān)注邁為股份、奧特維、京山輕機(jī)、捷佳偉創(chuàng)、高測(cè)股份、晶盛機(jī)電、金辰股份、連城數(shù)控、帝爾激光、拉普拉斯、宇晶股份、雙良節(jié)能等。2）光伏主產(chǎn)業(yè)鏈：重點(diǎn)關(guān)注晶科能源、蘇州固锝、亞瑪頓、鈞達(dá)股份、東方日升、弘元綠能、天合光能、協(xié)鑫科技、通威股份、晶澳科技、金剛光伏、上海港灣、明陽(yáng)智能、中來股份等。
　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示：太空光伏產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期、光伏“反內(nèi)卷”不及預(yù)期。