>> 浙商證券-恩捷股份(002812)點評報告：鋰電池隔膜迎拐點，龍頭業(yè)績有望爆發(fā)-260224
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
邱世梁，汪成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
事件1：公司2026-01-30發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告
2025年：業(yè)績扭虧為盈，預(yù)計歸母凈利潤1.1~1.6億元，中值1.4億元，同比增加6.9億元?？鄯呛髢衾麧?.8~1.3億元，中值1.1億元，同比增加7.2億元。
2025Q4單季度：預(yù)計歸母凈利潤2.0~2.5億元，中值2.2億元，同比增加12.2億元，環(huán)比增加2.2億元。扣非后凈利潤1.7~2.1億元，中值1.9億元。
鋰電池隔膜行業(yè)周期拐點，公司作為龍頭受益顯著。1）行業(yè)需求景氣，產(chǎn)能利用率提升。2025Q3以來，鋰電池需求持續(xù)增長，公司全力保障下游客戶對優(yōu)質(zhì)隔膜穩(wěn)定供應(yīng)的需求，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長；2）供需格局改善，價格回升。受益于行業(yè)供需格局改善，隔膜產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)，部分產(chǎn)品價格回升。未來，公司將持續(xù)拓展市場，通過降本增效、新品研發(fā)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及精細化管理等舉措，穩(wěn)步提升隔膜銷量，進一步鞏固全球市場地位，持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營業(yè)績。
事件2：公司2025-12-13公告，擬收購青島中科華聯(lián)100%股份
交易方案：1）發(fā)行股份購買資產(chǎn)：擬通過發(fā)行股份的方式向郅立鵬、青島眾智達、陳繼朝、楊波、袁軍等共63名交易對方購買其合計持有的標的公司100%股份。發(fā)行價格為34.38元/股，標的公司具體交易價格尚未確定。2）發(fā)行股份募集配套資金：擬向不超過35名符合條件的特定對象發(fā)行股份募集配套資金。
標的公司主營業(yè)務(wù)：1）薄膜設(shè)備，主要從事濕法PE隔膜、BOPET薄膜、PI薄膜、質(zhì)子交換膜、高強纖維等產(chǎn)品整套生產(chǎn)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，打破了日本制鋼所、德國布魯克納、日本東芝等對高端隔膜裝備的技術(shù)壟斷，實現(xiàn)整套設(shè)備進口替代。2）鋰電隔膜產(chǎn)品，旗下“藍科途”高性能濕法鋰電池隔膜產(chǎn)品技術(shù)處于領(lǐng)先水平，在山東、山西、安徽、四川等地布局先進產(chǎn)能。
技術(shù)布局：1）立足5至20微米濕法隔膜，其隔膜產(chǎn)品具備拉伸強度高、耐穿刺等優(yōu)點。2）在研的9米幅寬產(chǎn)線預(yù)計不晚于2027年裝機測試，機械車速150米/分鐘，較之7.5米幅寬、機械車速120米/分鐘產(chǎn)線在設(shè)計產(chǎn)能上可提升50%，且工藝窗口可實現(xiàn)3微米至20微米。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為132、176、208億元，同比增長30%、33%、18%，三年復(fù)合增長率27%；歸母凈利潤分別為1.4、21.3、35.7億元，2025年扭虧為盈，2026-2027年同比增長1454%、68%。對應(yīng)PE分別為475、31、18倍，予以“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋰電池需求不及預(yù)期；隔膜市場競爭加??；國際貿(mào)易摩擦。
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