>> 華泰期貨-聚烯烴日報：成本端支撐偏強(qiáng)，但下游復(fù)工緩慢-260226
| 上傳日期： |
2026/2/26 |
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| 2986KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰，陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與基差方面，L主力合約收盤價為6777元/噸（-43），PP主力合約收盤價為6720元/噸（-26），LL華北現(xiàn)貨為6680元/噸（+30），LL華東現(xiàn)貨為6780元/噸（+0），PP華東現(xiàn)貨為6680元/噸（+0），LL華北基差為-97元/噸（+73），LL華東基差為3元/噸（+43），PP華東基差為-40元/噸（+26）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為88.4%（+1.1%），PP開工率為75.9%（-0.1%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為-229.6元/噸（-143.8），PP油制生產(chǎn)利潤為-569.6元/噸（-143.8），PDH制PP生產(chǎn)利潤為-487.9元/噸（-36.6）。
進(jìn)出口方面，LL進(jìn)口利潤為-24.7元/噸（+79.9），PP進(jìn)口利潤為-332.5元/噸（-83.2），PP出口利潤為-54.3美元/噸（+0.0）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為24.7%（-5.4%），PE下游包裝膜開工率為20.3%（+0.0%），PP下游塑編開工率為24.1%（-3.8%），PP下游BOPP膜開工率為42.8%（-17.5%）。
市場分析
美伊地緣局勢擾動仍存，持續(xù)驅(qū)動國際油價上行，聚烯烴成本端支撐抬升明顯，提振盤面價格；特朗普就伊朗核問題發(fā)表評論，并仍保留談判窗口，關(guān)注后續(xù)局勢進(jìn)一步動向。
PE方面，供應(yīng)端，短期重啟裝置偏多，PE開工延續(xù)高位，而一季度后期計劃檢修量亦有限，且標(biāo)品排產(chǎn)有所回升，PE供應(yīng)端壓力仍存；需求端，PE下游春節(jié)放假進(jìn)入季節(jié)性淡季，多數(shù)于元宵前后復(fù)工，等待PE地膜旺季復(fù)工補(bǔ)庫備貨；庫存端上游節(jié)后庫存累積符合預(yù)期，下游復(fù)工緩慢現(xiàn)貨成交偏淡，以中間貿(mào)易商報盤為主，關(guān)注后期社會庫存累庫幅度。整體看塑料供強(qiáng)需弱的基本面延續(xù)，短期成本端支撐偏強(qiáng)提振價格，關(guān)注節(jié)后上中游庫存去化節(jié)奏。
PP方面，地緣擾動加強(qiáng)推升油價，外盤丙烷亦跟漲，地緣風(fēng)險溢價回升助推PP油制成本與PDH制成本支撐抬升?；久婵矗?yīng)端當(dāng)前PDH利潤小幅修復(fù)但仍處于虧損偏深階段，巨正源、金能PDH制PP裝置延續(xù)檢修，PP總體開工回升有限，短期供應(yīng)端壓力尚可，上游企業(yè)季節(jié)性累庫。需求端，春節(jié)假期下游季節(jié)性淡季，下游塑編、BOPP開工延續(xù)下滑，BOPP下滑幅度較緩，多數(shù)終端下游元宵后開工，下游整體補(bǔ)庫節(jié)奏一般。綜合來看當(dāng)前PP需求淡季供應(yīng)端仍有支撐，短期成本端抬升對價格仍有提振，后期關(guān)注地緣局勢動向及下游復(fù)工后中上游去庫節(jié)奏。
策略
單邊：LLDPE、PP謹(jǐn)慎逢低做多套保；
跨期：L05-09價差謹(jǐn)慎逢高做縮
跨品種：L-PP價差謹(jǐn)慎逢高做縮
風(fēng)險
地緣局勢變化；原油價格波動；外盤丙烷示弱；上游檢修不及預(yù)期
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