>> 銀河期貨-白糖日報-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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行情研判
【重要資訊】
1.據(jù)巴西對外貿(mào)易秘書處(Secex)出口數(shù)據(jù)顯示，巴西2月前兩周出口糖和糖蜜131.38萬噸，日均出口量為13.14萬噸，較上年2月全月的日均出口量9.13萬噸增加44%。
2.為緩解印度制糖企業(yè)面臨的經(jīng)營困境，印度全國合作制糖廠聯(lián)合會（NFCSF）主席哈什瓦爾丹？帕蒂爾呼吁中央政府，將B重糖蜜乙醇配額增加6億升。數(shù)據(jù)顯示，印度石油企業(yè)2025/26乙醇年度招標采購乙醇總量達104.8億升，其中谷物乙醇75.9億升，占比72%，糖基乙醇28.9億升，占比28%；而從當前實際供應來看，谷物乙醇已供應24億升，占比63%，糖基乙醇僅供應8.8億升，占比37%。帕蒂爾表示，石油企業(yè)在合同分配中正持續(xù)偏向谷物乙醇，而乙醇摻混項目最初設立的初衷，是惠及印度近5000萬甘蔗種植農(nóng)戶。為此，帕蒂爾強調(diào)，需將B重糖蜜乙醇配額增加6億升，來改善當前局面。
3．據(jù)了解，2月25日云南新增1家糖廠開榨，25/26榨季云南52家糖廠已全部投入到榨季生產(chǎn)當中設計入榨蔗日處理能力18.83萬噸/日，同比增加0.54萬噸。今日云南制糖企業(yè)(昆明)現(xiàn)貨報價為:5160-5180元/噸，基本維持節(jié)前水平。制糖企業(yè)反映元宵節(jié)尚未過，許多用糖企業(yè)還未恢復生產(chǎn)進行采購，因此食糖銷售比較清淡。另外，從了解的情況來看，云南八個產(chǎn)糖市出糖率參差不齊，春節(jié)期間文山、紅河再次迎來低溫及降雨天氣影出糖率總體仍偏低。其他產(chǎn)糖市最近幾天也面臨連續(xù)降雨天氣，甘蔗砍運恐受一定影響。
4. Hedgepoint Global Markets周二表示，盡管用于制糖的甘蔗比例下降，但巴西中南部地區(qū)2026/27年度的糖產(chǎn)量預計將達到4050萬噸，較前一年度持平。Hedgepoint稱，預計甘蔗產(chǎn)量將增至6.3億噸，高于上一年度的6.1億噸，這得以令糖產(chǎn)量保持穩(wěn)定。紐約原糖價格目前徘徊在五年低點附近，促使加工廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)乙醇而非糖。Hedgepoint還預計，在最新的榨季(去年10月至今年9月)，全球糖市供應過剩量將增至340萬噸，而上一周期為過剩280萬噸。Hedgepoint估計，用于榨糖的甘蔗比例將降至48.6%，低于上一季的50.6%。
【邏輯分析】
國際方面，巴西甘蔗壓榨幾乎接近結(jié)束，出口量下降，巴西糖對全球影響力下降，市場近期關(guān)注點轉(zhuǎn)移到北半球，目前北半球糖產(chǎn)大部分也處于增產(chǎn)周期。目前印度糖產(chǎn)雖然處于歷年同期高位，但是最近增幅明顯縮小，最終產(chǎn)量可能比市場預期略增，但是增幅預計較小。此外假期期間美國最高法院推翻特朗普全球關(guān)稅后可能令巴西得以向美國出口更多食糖和乙醇，美糖價格觸底后走高。
國內(nèi)市場，目前國內(nèi)白糖正處于壓榨高峰期，且本榨季國內(nèi)白糖產(chǎn)量大概率將增加且增幅不小，因此供應端有一定壓力。但是考慮目前盤面價格偏低，且假期期間國際糖價大幅上漲，因此預計鄭糖大趨勢預計仍將維持底部震蕩趨勢。
【交易策略】
1.單邊：國際糖價預計短期將維持低位震蕩，假期期間國際糖價上漲，因此預計鄭糖價格開盤將有所上漲，但是大趨勢預計仍將維持底部震蕩趨勢。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：短期賣出看跌期權(quán)。
(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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