久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司收入符合預(yù)期，業(yè)績略低于預(yù)期。蘇泊爾2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入227.72億元，同比增長1.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.97億元，同比下降6.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.14億元，同比下降7.3%。其中，Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.74億元，同比下降0.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.31億元，同比下降10.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.95億元，同比下降9.9%。公司收入符合我們預(yù)期，利潤略低于我們預(yù)期。主要原因?yàn)橥怃N受到關(guān)稅等影響，大客戶全年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易受貿(mào)易形勢負(fù)面影響；內(nèi)銷在國補(bǔ)并不連續(xù)的情況下受到的拉動(dòng)效果亦有減弱。
　　內(nèi)銷穩(wěn)健增長，外銷略受國際貿(mào)易局勢影響。內(nèi)銷業(yè)務(wù)，面對(duì)復(fù)雜的國內(nèi)市場環(huán)境與消費(fèi)者更理性的市場需求，公司通過持續(xù)創(chuàng)新及強(qiáng)大的渠道競爭優(yōu)勢，營業(yè)收入較同期穩(wěn)定增長，且核心品類的線上、線下市場占有率保持領(lǐng)先。外銷業(yè)務(wù)，公司主要外銷客戶的訂單較同期略有減少，營業(yè)收入較同期略微下降。利潤方面，主要因出口業(yè)務(wù)的綜合影響，同時(shí)貨幣資金整體收益因利率走低而有所下降。在毛利率方面，公司采取了積極的降本增效措施，綜合毛利率較同期略有提升。在費(fèi)用方面，由于國內(nèi)市場競爭加劇，為支持和實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷營業(yè)規(guī)模的持續(xù)增長，公司投入了與銷售增長相匹配的營銷資源，導(dǎo)致本期銷售費(fèi)用同比小幅上升。同時(shí)，公司對(duì)其他費(fèi)用嚴(yán)格管控，但在研發(fā)創(chuàng)新上繼續(xù)加大投入，豐富產(chǎn)品品類，全年推出了更多有競爭力的產(chǎn)品。在內(nèi)外銷環(huán)境均有一定壓力的情況下，公司抓住消費(fèi)者趨勢變化，如小家庭數(shù)增加、銀發(fā)、Gen Z等新人群開拓，創(chuàng)新推出遠(yuǎn)紅外不銹鋼內(nèi)膽電飯煲、便攜式咖啡機(jī)等，公司內(nèi)銷跑贏行業(yè)；外銷主要得益于SEB消費(fèi)者業(yè)務(wù)增長顯著、其他外銷客戶的需求增長，公司發(fā)揮創(chuàng)新協(xié)同、成本優(yōu)勢。
　　公司發(fā)布2026年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)公告，對(duì)全年外銷進(jìn)行預(yù)計(jì)與指引。2026年出售商品至SEB集團(tuán)，其中炊具/電器/橡塑產(chǎn)品分別預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)28.89/43.49/0.42億元。公司2025年1-11月實(shí)際實(shí)現(xiàn)的日常關(guān)聯(lián)交易金額較前次2025年全年預(yù)計(jì)金額下降13.65%，主要原因系美國加征關(guān)稅后對(duì)整體出口有所影響，訂單量有一定下降，且未統(tǒng)計(jì)至全年度。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)。公司內(nèi)銷受益以舊換新，海外受到一定關(guān)稅影響，我們下調(diào)25-27年盈利預(yù)測為20.97/22.26/23.83億元（前值為22.55/23.60/25.31億元），同比分別-6.6%/+6.1%/+7.1%，對(duì)應(yīng)PE分別為17/16/15倍?？紤]到公司作為傳統(tǒng)小家電領(lǐng)先企業(yè)，內(nèi)銷在鞏固傳統(tǒng)電商平臺(tái)的優(yōu)勢地位的同時(shí)，加速線上渠道轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略成功落地；外銷增長穩(wěn)健，市場競爭力凸顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。