>> 財信證券-消費電子行業(yè)：把握高端化趨勢，聚焦果鏈與高端零部件環(huán)節(jié)-260225
| 上傳日期： |
2026/2/27 |
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| 1074KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
何晨 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
市場行情回顧：2026年1月26日至2026年2月24日，申萬電子指數(shù)-3.08%，排名申萬一級行業(yè)第26。申萬電子二級行業(yè)指數(shù)漲跌中位數(shù)為-2.70%，其中申萬消費電子指數(shù)-5.37%。申萬電子三級行業(yè)指數(shù)漲跌中位數(shù)為-3.95%，漲跌幅前三分別為被動元件（+11.15%）、分立器件（+8.37%）、印制電路板（+0.76%），漲跌幅后三分別為品牌消費電子（-6.33%）、集成電路封測（-6.43%）、模擬芯片設(shè)計（-7.28%）。
2025年12月全球及中國半導(dǎo)體銷售額同比延續(xù)增長。2025年12月，全球半導(dǎo)體銷售額為788.80億美元，同比+37.10%，環(huán)比+2.70%；中國半導(dǎo)體銷售額為212.90億美元，同比+34.10%，環(huán)比+3.80%。受益于AI、新能源汽車等結(jié)構(gòu)性需求拉動，預(yù)計未來全球及中國半導(dǎo)體銷售額有望延續(xù)增長。
2025年12月中國智能手機出貨量同比-29.40%，1-12月智能手機累計出貨量同比-3.30%。2025年12月，中國智能手機出貨量為2,286.50萬部，同比-29.40%，環(huán)比-20.47%；2025年1-12月，中國智能手機累計出貨量為28,500.00萬部，同比-3.30%。
2026年1月全國新能源汽車銷量同比+0.10%。2026年1月，全國新能源汽車銷量為94.50萬輛，同比+0.10%，新能源汽車已成為PCB等電子元器件需求的重要推動力。
投資建議：消費電子行業(yè)高端化轉(zhuǎn)型趨勢清晰，疊加AI終端、折疊屏等創(chuàng)新品類持續(xù)突破，行業(yè)增長動能穩(wěn)步切換，因此，我們維持消費電子行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級。展望未來，存儲及零部件成本高企仍將對2026年智能手機出貨量增長形成一定壓制，這一壓力將倒逼行業(yè)廠商加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)“規(guī)模擴張”模式轉(zhuǎn)向“價值提升與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的高質(zhì)量發(fā)展路徑。缺乏核心技術(shù)與定價權(quán)的品牌（尤其中低端廠商），將同時面臨“成本轉(zhuǎn)嫁能力弱+終端需求疲軟”的雙重擠壓，行業(yè)分化態(tài)勢將進一步加劇，龍頭廠商與中小追隨者的差距有望持續(xù)拉大。鑒于此，建議緊扣兩大核心主線：一是聚焦“高端化受益鏈”，重點關(guān)注高端零部件升級環(huán)節(jié)。隨著行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端傾斜，高端零部件需求將持續(xù)釋放，建議關(guān)注韋爾股份、京東方A等。二是布局“蘋果核心供應(yīng)鏈”。隨著蘋果產(chǎn)品迭代節(jié)奏加快，加之AppleIntelligence關(guān)鍵技術(shù)實現(xiàn)突破性進展，我們預(yù)計2026年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來“量價齊升”的發(fā)展窗口期，建議關(guān)注立訊精密、歌爾股份、領(lǐng)益智造、藍思科技等核心供應(yīng)鏈公司。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；應(yīng)用落地不及預(yù)期的風(fēng)險；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；經(jīng)貿(mào)摩擦等外部環(huán)境風(fēng)險。
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