>> 德邦證券-策略點評：低開高走，震蕩上行-260227
| 上傳日期： |
2026/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強，翟堃，高嘉麒 |
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投資要點：
摘要。2026年2月27日周五，A股市場低開高走，延續(xù)春節(jié)后震蕩上行走勢；國債期貨市場小幅震蕩；商品指數(shù)上漲，滬錫領漲。
一、市場行情分析
1）股票市場：低開高走，震蕩上行
低開高走，震蕩上行。今日A股市場低開高走，上證指數(shù)全天在41304170點區(qū)間震蕩，最終收于4162.88點，漲幅0.39%；深證成指相對偏弱，收于14495.09點，微跌0.06%；創(chuàng)業(yè)板指全天弱勢運行，收于3310.30點，跌幅1.04%；萬得全A指數(shù)上漲0.41%，反映市場整體賺錢效應溫和。全市場3267只個股上漲，2066只下跌，市場情緒偏向積極。全市場成交額2.51萬億，連續(xù)三日維持在2.5萬億元左右，資金活躍度高。
周期領漲，科技調整。今日周期股再度領漲市場，有色金屬、鋼鐵、煤炭指數(shù)分別上漲3.24%、3.18%、3.03%，其中稀有金屬和稀土板塊大爆發(fā)，稀有金屬精選、稀土指數(shù)分別大漲7.81%、7.45%，廈門鎢業(yè)、中稀有色漲停。根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，2月26日國內輕稀土市場價格走勢上漲，金屬鐠釹價格上漲4萬元/噸至108萬元/噸，鐠釹氧化物價格上漲5000元/噸至88.25萬元/噸，氧化釹價格為96.5萬元/噸，金屬釹價格為112.5萬元/噸，金屬鐠價格為113.5萬元/噸，氧化鐠價格為94.5萬元/噸；鎢粉價格一年上漲470%，下游上市公司新銳股份、華銳精密接連發(fā)函漲價。今日領跌板塊集中在科技硬件，覆銅板、晶圓產業(yè)、半導體硅片、電路板、HBM、光模塊指數(shù)分別下跌2.51%、2.17%、2.01%、1.69%、1.34%、1.29%，隔夜英偉達股價下跌5.46%，市場或再度對AI泡沫有所擔憂，或對產業(yè)鏈相關標的形成拖累。
市場低開高走，春季行情不改。隔夜納斯達克指數(shù)受人工智能龍頭英偉達下跌影響下跌1.18%，對今日A股市場開盤形成一定影響，但市場低開高走且實現(xiàn)收漲，表明當前資金對春季行情仍有期待，但也呈現(xiàn)明顯分化格局。其中周期資源品（稀有金屬、鋼鐵）與AI應用（算力租賃）等表現(xiàn)強勢，但科技硬件與傳統(tǒng)成長板塊調整，或表明市場仍在高低切換。今日中共中央政治局召開會議，討論國務院擬提請第十四屆全國人民代表大會第四次會議審查的中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要草案稿和審議的《政府工作報告》稿，會議提出“實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協(xié)同性”。3月全國兩會召開在即，我們認為“新質生產力”“AI+制造”“綠色低碳”等政策方向值得進一步關注。
2)債券市場：國債期貨市場分化震蕩
國債期貨市場分化震蕩。今日國債期貨市場呈現(xiàn)分化震蕩態(tài)勢，短端合約普遍上漲，長端30年期合約微跌。從主力合約來看，2年期TS2606收報102.456元，上漲0.03%，成交額547.39億元；5年期TF2606收報106.005元，上漲0.04%，成交額661.11億元，漲幅略高于2年期合約；10年期T2606收報108.395元，上漲0.05%，成交額789.48億元；30年期TL2606收報112.07元，下跌0.07%，成交額796.80億元。
央行凈投放推動寬松，短端利率下行。今日銀行間市場資金面由緊平衡轉向寬松，央行當日開展2690億元7天期逆回購操作，中標利率維持1.40%，無逆回購到期，單日凈投放2690億元，為跨月流動性提供支撐。短端資金利率多數(shù)下行，隔夜Shibor報1.358%，下行1.0BP；7天期Shibor報1.474%，上行1.7BP；14天期Shibor報1.527%，下行0.2BP；1個月期Shibor持平于1.55%。
震蕩格局下關注兩會政策。今日國債期貨市場呈現(xiàn)“短強長弱”分化格局，2年、5年、10年期主力合約小幅上漲，30年期主力合約微跌，或反映市場對短期流動性寬松的積極反應及對長期政策風險的謹慎態(tài)度。3月4日-5日兩會召開，市場或將聚焦財政赤字率、專項債規(guī)模、地產支持政策等方面，若穩(wěn)增長政策超預期，可能壓制債市情緒。
3)商品市場：商品指數(shù)上漲，滬錫領漲
商品指數(shù)小幅上漲。今日南華商品指數(shù)收于2820.27點，上漲0.46%。主要商品表現(xiàn)分化，基本金屬板塊領漲，化工品、黑色系普遍承壓。截至收盤，滬錫主力合約暴漲8.38%領漲市場，鉑漲超5%，硅鐵漲超3%；氧化鋁跌3.65%，甲醇、丙烯、塑料跌超2%。
滬錫大漲，領漲商品市場。滬錫主力合約（SN.SHF）今日高開高走，收盤漲8.38%至453,240元/噸，創(chuàng)2026年以來最大單日漲幅，價格回升至前期高點附近。我們認為錫價經歷前期1月底2月初的大幅調整（主力合約自約47萬/噸回撤至約35萬/噸）后，伴隨全球大宗品市場逐步回暖，且錫行業(yè)供給端擾動影響邏輯延續(xù)。根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，本周華東地區(qū)1#錫錠市場三連漲，周初市場均價在378420元/噸，截至2月26日市場均價在416620元/噸，漲幅10.56%。市場對印尼或出臺禁止錫原材料出口政策的預期，疊加剛果（金）錫礦供應風險，進一步加劇了市場對于錫供應趨緊的憂慮。當前錫價仍處于歷史高位水平，或對下游企業(yè)的備庫意愿和采購力度產生抑制作用。
鉑領漲貴金屬。鉑期貨（PT.GFE）今日上漲5.34%，報623.75元/克，領漲貴金屬板塊。根據(jù)財聯(lián)社2月初報道，歐盟正在考慮進一步加大對俄羅斯的貿易制裁。歐盟的目標是在本月通
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