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核心觀點(diǎn)
　　策略績(jī)效及策略推薦：上一周期（2.3-2.24）低價(jià)增強(qiáng)策略、改良雙低策略、高價(jià)高彈性策略分別錄得3.8%、2.9%、4.6%（同期基準(zhǔn)4.5%）。今年以來(lái)，三類(lèi)策略績(jī)效分別為7.5%、6.4%、15.5%（同期基準(zhǔn)7.9%），累計(jì)超額收益率-0.4%、-1.5%、7.6%。上期權(quán)益春季行情顯現(xiàn)，萬(wàn)得全A環(huán)比上漲3.5%，中證轉(zhuǎn)債表現(xiàn)更優(yōu)，區(qū)間上漲4.5%。高波策略重新占優(yōu)，年內(nèi)超額6%。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略最新持倉(cāng)：通裕轉(zhuǎn)債（電力設(shè)備，新入）、國(guó)檢轉(zhuǎn)債（社會(huì)服務(wù)，新入）、愛(ài)迪轉(zhuǎn)債（汽車(chē)，新入）、博實(shí)轉(zhuǎn)債（機(jī)械設(shè)備，新入）、武進(jìn)轉(zhuǎn)債（鋼鐵，新入）、廣泰轉(zhuǎn)債（國(guó)防軍工，新入）、興業(yè)轉(zhuǎn)債、綠動(dòng)轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、渝水轉(zhuǎn)債、貴燃轉(zhuǎn)債、晶科轉(zhuǎn)債、精工轉(zhuǎn)債、盛虹轉(zhuǎn)債、海能轉(zhuǎn)債、國(guó)泰轉(zhuǎn)債、恒逸轉(zhuǎn)2、洋豐轉(zhuǎn)債、特紙轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略調(diào)倉(cāng)理由：上期低價(jià)指數(shù)上漲2.6%，低波策略跑贏低價(jià)風(fēng)格但不及中證轉(zhuǎn)債，主因高價(jià)風(fēng)格表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出溢價(jià)率偏高的冠宇轉(zhuǎn)債、正股交易活躍度下降的嘉誠(chéng)轉(zhuǎn)債等，調(diào)入業(yè)績(jī)預(yù)告未預(yù)虧、相對(duì)穩(wěn)健的低價(jià)品種。行業(yè)方面，維持大倉(cāng)位銀行、環(huán)保、公用等防御板塊及石油化工行業(yè)的配置，小倉(cāng)位增配軍工、機(jī)械等行業(yè)適度博取彈性。
　　改良雙低策略最新持倉(cāng)：優(yōu)彩轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入）、東南轉(zhuǎn)債（建筑裝飾，新入）、興業(yè)轉(zhuǎn)債（銀行，新入）、節(jié)能轉(zhuǎn)債（公用事業(yè)，新入）、牧原轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁，新入）、恒逸轉(zhuǎn)2、國(guó)泰轉(zhuǎn)債、渝水轉(zhuǎn)債、通裕轉(zhuǎn)債、廣泰轉(zhuǎn)債。
　　改良雙低策略調(diào)倉(cāng)理由：上期雙低指數(shù)小幅漲1.8%，中波策略跑贏雙低風(fēng)格但不及中證轉(zhuǎn)債。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出雙低值的鶴21轉(zhuǎn)債、蘇利轉(zhuǎn)債等，調(diào)入強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)偏低的標(biāo)的，行業(yè)上繼續(xù)保持分散配置。近期轉(zhuǎn)債指數(shù)在春季躁動(dòng)行情下爬坡修復(fù)，但隨雙低品種逐步消失下高價(jià)風(fēng)格主導(dǎo)行情。節(jié)后至兩會(huì)前偏權(quán)市場(chǎng)整體交易情緒或仍偏樂(lè)觀，需及時(shí)把握個(gè)券博弈機(jī)會(huì)。
　　高價(jià)高彈性策略最新持倉(cāng)：偉測(cè)轉(zhuǎn)債（電子，新入）、嚴(yán)牌轉(zhuǎn)債（環(huán)保，新入）、永吉轉(zhuǎn)債（輕工制造，新入）、永02轉(zhuǎn)債（機(jī)械設(shè)備，新入）、優(yōu)彩轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入）、起帆轉(zhuǎn)債（電力設(shè)備，新入）、恒逸轉(zhuǎn)2（石油石化，新入）、山河轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、友發(fā)轉(zhuǎn)債、廣泰轉(zhuǎn)債。
　　高價(jià)高彈性策略調(diào)倉(cāng)理由：上期轉(zhuǎn)債高價(jià)指數(shù)上漲8%，高波策略小幅跑贏中證轉(zhuǎn)債但不及高價(jià)風(fēng)格，主因絕對(duì)價(jià)格200元以上品種漲幅偏高，策略風(fēng)險(xiǎn)約束下收益偏低。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出溢價(jià)率抬升的柳工轉(zhuǎn)2、亞科轉(zhuǎn)債等，調(diào)入當(dāng)前強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)偏低的高價(jià)品種，行業(yè)均衡分散配置。近期轉(zhuǎn)債指數(shù)高位偏上，高價(jià)品種交易價(jià)值仍在，兩會(huì)前春季行情延續(xù)可能性或較大，但需密切關(guān)注強(qiáng)贖博弈及個(gè)券正股上漲機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.歷史數(shù)據(jù)不復(fù)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)
　　2.轉(zhuǎn)債市場(chǎng)超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
　　3.轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)