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業(yè)績(jī)概要：
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年全年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.5億元，YOY+18.7%；錄得歸母凈利潤(rùn)2.7億元，YOY+9.5%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.5億元，YOY+6.4%。
　　其中，4Q單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.0億元，YOY+23.4%；錄得歸母凈利潤(rùn)0.4億元，YOY+26.5%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.4億元，YOY+23.6%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)與建議：
　　公司2025年收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，4Q歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約27%：2025年自動(dòng)化市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，根據(jù)MIR數(shù)據(jù)，全年中國(guó)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模約2800億元，同比下降1%。而公司以工業(yè)自動(dòng)化為核心根基，縱深發(fā)力機(jī)器人、綠色能源兩大新興領(lǐng)域，變頻器、伺服等產(chǎn)品銷售情況良好，全年收入增長(zhǎng)接近兩成。而2025Q4單季度看，公司收入、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)23.4%、26.5%，其中，歸母凈利潤(rùn)增速對(duì)比前三季度明顯提高（前三季度YOY+6.7%），精細(xì)化經(jīng)營(yíng)效果顯現(xiàn)。
　　公司深耕人形機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)，打造增長(zhǎng)新動(dòng)力：公司從自產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈合資兩個(gè)方向切入人形機(jī)器人零部件行業(yè)，產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)全覆蓋。一方面，公司憑借自身產(chǎn)品線，自研12mm-21mm微型無(wú)框電機(jī)、6-16mm空心杯電機(jī)、超高功率密度驅(qū)動(dòng)器等基礎(chǔ)產(chǎn)品；另一方面，攜手子公司依智靈巧（公司持股40%）、偉達(dá)立（公司持股30%）發(fā)布6DOF腱繩仿生驅(qū)動(dòng)靈巧手、諧波/行星/擺線/軸向磁通關(guān)節(jié)模組，適配各種人形機(jī)器人的關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)方案，并與浙江榮泰在泰國(guó)設(shè)立合資公司，旨在發(fā)揮各方的技術(shù)及資源優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為2026年人形機(jī)器人量產(chǎn)將提速，市場(chǎng)將關(guān)注本體及供應(yīng)鏈企業(yè)的量產(chǎn)能力。而公司已經(jīng)與浙江榮泰、科達(dá)利、上海盟立、銀輪股份等企業(yè)合資，產(chǎn)業(yè)鏈資源深厚，后續(xù)有望享受人形機(jī)器人業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)2025、2026、2027年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.7、3.4、4.0億元，yoy分別為+10%、+27%、+18%，EPS分別為1.3、1.6、1.9元，當(dāng)前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為68、54、45倍。我們認(rèn)為公司將卡位人形機(jī)器人核心部件供應(yīng)商，享受行業(yè)發(fā)展紅利，維持公司“買進(jìn)”的投資建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、人形機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期