>> 廣發(fā)證券-星環(huán)科技(688031)25年營收重回高增長，認(rèn)知數(shù)據(jù)庫鋒芒顯露-260227
| 上傳日期： |
2026/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雪峰，周源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司發(fā)布25年度業(yè)績快報，預(yù)計25年全年：實現(xiàn)總營收4.5億元，同比增長20.5%；歸母凈利潤為-2.5元，24年同期為-3.4億元。
25Q4營收增長提速，反映公司AI基礎(chǔ)軟件旺盛需求。25Q4，公司營收預(yù)計為2.2億元，同比增速為37.4%，顯著高于25年前三季度公司營收同比增速7.4%。公司的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品TDH和AI工具軟件SophonLLMOps是企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)軟件，25Q4營收增長提速反映了公司AI基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品的旺盛需求。
GPU原生的認(rèn)知數(shù)據(jù)庫較好的滿足了企業(yè)級AI應(yīng)用的數(shù)據(jù)處理需求。根據(jù)公司官網(wǎng)，GPU原生的認(rèn)知數(shù)據(jù)庫可支持鍵值數(shù)據(jù)、向量數(shù)據(jù)以及圖結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)等在企業(yè)級AI應(yīng)用中常用數(shù)據(jù)的處理。此外，認(rèn)知數(shù)據(jù)庫根據(jù)GPU底層硬件特點和英偉達(dá)CUDA平臺優(yōu)化后已經(jīng)實現(xiàn)了大幅的性能提升，為其在企業(yè)級AI應(yīng)用的商業(yè)拓展奠定了良好基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，公司在基于AI大模型技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用前景的基礎(chǔ)上，設(shè)計開發(fā)的GPU原生的認(rèn)知數(shù)據(jù)庫有效增強(qiáng)其在AI基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域的競爭力。有望隨著AI大模型在金融、能源、制造業(yè)和交通等領(lǐng)域的滲透而放量。
盈利預(yù)測與投資建議：25-27年營收預(yù)計分別為4.5億元、5.2億元、6.0億元；歸母凈利潤預(yù)計分別為-2.5億元、-1.1億元、-0.7億元。綜合考慮業(yè)務(wù)領(lǐng)域、經(jīng)營模式等角度，我們選取MongoDB、Snowflake和Elastic為可比公司?？紤]到A股大數(shù)據(jù)公司的稀缺性及AI軟件工具產(chǎn)品發(fā)展前景，我們給予一定的稀缺性溢價，給予公司26年50倍的PS估值，對應(yīng)每股合理價值為214.42元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：科技巨頭在大數(shù)據(jù)行業(yè)的布局以及行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；研發(fā)投入較大與成果轉(zhuǎn)化不確定性的風(fēng)險；下游應(yīng)用領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入不確定性的風(fēng)險。
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