>> 開源證券-新意網(wǎng)集團(tuán)(01686.HK)港股公司信息更新報告：盈利能力提升，AI推理發(fā)展提升公司AIDC需求-260227
| 上傳日期： |
2026/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔣穎 |
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盈利能力持續(xù)提升，AIGC助力業(yè)績增長，維持“買入”評級
新意網(wǎng)集團(tuán)發(fā)布FY2026中期業(yè)績公告。FY2026H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)15.08億港元，同比增長3%，其中數(shù)據(jù)中心相關(guān)收入達(dá)13.77億港元，同比增長7%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.31億港元，同比增長10%；實現(xiàn)EBITDA為10.96億港元，同比增長4%；實現(xiàn)毛利率、凈利率分別為56.87%、35.22%，同比分別+0.61pct、+2.29pct，公司業(yè)績增長主要是新數(shù)據(jù)中心落成及人工智能推理工作項目需求帶動。AI高密度時代，公司進(jìn)入產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張新周期，受AIDC簽約節(jié)奏影響，我們下調(diào)FY2026-2027年并新增FY2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司FY2026-2028年歸母凈利潤分別為11.3、12.20、17.3億港元，未計入可轉(zhuǎn)債股本時，當(dāng)前收盤價對應(yīng)PE分別為14.1、13.0、9.2倍，對應(yīng)EV/EBITDA分別為12.6、11.1、8.5倍；計入可轉(zhuǎn)債股本后，當(dāng)前收盤價對應(yīng)PE分別為24.3、22.5、15.9倍，對應(yīng)EV/EBITDA分別為17.5、15.6、12.0倍，公司經(jīng)營穩(wěn)健，AIDC業(yè)務(wù)業(yè)績兌現(xiàn)確定性強(qiáng)，維持“買入”評級。
MEGAIDC部署進(jìn)展順利，AI推理拉動業(yè)務(wù)增長引擎
截至2025年12月31日，MEGAIDC第一期項目已成功啟用，總樓面面積約50萬平方英尺，配備50MW電力容量，公司香港AIDC總樓面面積達(dá)230萬平方英尺，總投放電力容量達(dá)150MW，公司總運(yùn)營容量達(dá)105MW，待公司MEGAIDC后續(xù)階段全面落成后，公司香港的數(shù)據(jù)中心總樓面面積達(dá)近300萬平方英尺，電力容量將增至超280MW。人工智能相關(guān)推理工作的結(jié)構(gòu)性加速發(fā)展，正帶動大量查詢及大型項目，公司憑借獨特的技術(shù)專長，成功為現(xiàn)有客戶在覆蓋范圍內(nèi)提升電力容量，疊加既有設(shè)施組合實現(xiàn)正向租金回調(diào)，或成為業(yè)績有機(jī)增長動力。
財務(wù)情況整體穩(wěn)健，杠桿率有所壓降
截至2025年12月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為76.83%，同比-2.30pct，銀行結(jié)余及存款為4.49億港元，銀行貸款為121.42億港元；凈銀行貸款共116.93億港元，較2025年6月30日的114.03億港元增加3%；股東貸款為50億港元。公司現(xiàn)金生成能力強(qiáng)勁，經(jīng)營業(yè)務(wù)所得現(xiàn)金凈額（不包括營運(yùn)資金變動）同比增長5%。
風(fēng)險提示：AI及云發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、數(shù)字經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。
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