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航空機場：春運前半段量價齊升，航空3月有望“淡季不淡”。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：2月23日-2月27日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2701.60、2583.40、1866.80、857.80、621.40、365.40、407.00架次，周環(huán)比分別+4.61%、+7.30%、+4.69%、+4.17%、+1.51%、+3.14%、+2.67%，同比分別+20.46%、+26.62%、+21.41%、+18.11%、+34.05%、+17.71%、+12.48%。2）平均飛機利用率：2月23日-2月27日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為9.30、9.10、8.70、9.40、11.00、8.90、7.30小時/日，周環(huán)比分別+3.33%、+5.81%、+4.82%、+4.44%、+1.85%、+2.30%、+4.29%，同比分別+19.23%、+21.33%、+16.00%、+13.25%、+34.15%、+20.27%、+7.35%。本周觀察：①受益于旺盛的出行需求，春運前半段量價齊升。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，春運前25天（2月2日-2月26日），民航旅客量同比增長6.5%，客運航班量同比增長3.9%，平均客座率86.9%，同比增長1.7個百分點；平均票價994.8元，同比增長4.3%。②假期后拼假難度較高，3月有望“淡季不淡”。今年春節(jié)假期后，拼假難度較高，預計公商務旅客提前進入工作狀態(tài)，三月出行需求同比有望提振。短期來看，油匯利好有望延續(xù)，疊加后續(xù)“反內卷”及三月“淡季不淡”，航空量價向好預期較強，看好基本面積極變化帶動下的航空投資機會。投資觀點：長期來看，民航量價正循環(huán)效應逐步顯現(xiàn)，高客座率疊加行業(yè)反內卷倡議有望帶動行業(yè)景氣上行超預期，看好航空投資機會。底層邏輯：民航國內市場運力投放增速緩慢不改，需求將延續(xù)溫和復蘇態(tài)勢，推動客座率再創(chuàng)新高、票價趨勢性上漲；國際市場將受益于免簽政策以及企業(yè)出海利好效應持續(xù)釋放，需求樂觀增長或比預期更強，從而帶動量價表現(xiàn)持續(xù)向好。投資主線一、基于票價上漲帶來的業(yè)績彈性，重點推薦機隊規(guī)模較大、順周期屬性較強的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投資主線二、基于經(jīng)營業(yè)績確定性，重點推薦支線航空稀缺龍頭【華夏航空】、低成本航司【春秋航空】。同時，機場將受益于航空需求的復蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點關注【上海機場】【白云機場】【海南機場】。
　　物流快遞：春節(jié)錯期，圓通1月業(yè)務量同比增速領先。數(shù)據(jù)跟蹤：2月16日-2月22日，郵政快遞累計攬收量約8.06億件，周環(huán)比-64.70%，同比-78.55%；累計投遞量約6.30億件，周環(huán)比-81.07%，同比-83.35%。本周觀察：①1月，順豐控股、圓通速遞、申通快遞、韻達股份的快遞業(yè)務量分別為13.86、29.43、25.40、22.31億票，同比分別+4.21%、+29.75%、+25.57%、+10.83%；單票收入分別為14.72、2.25、2.35、2.15元，同比分別-5.70%、-4.57%、+14.08%、+6.44%，環(huán)比分別+0.91元、持平、+0.02元、持平。其中，丹鳥物流及下屬控股子公司自2025年11月起納入申通快遞的合并報表范圍。②根據(jù)順豐同城黑板報2月27日消息，2026年春節(jié)9天假期，對比去年8天，順豐同城日均同城配送服務單量同比增超65%，其中飲品單量同比增超150%，商超百貨單量同比翻倍，快餐及蛋糕單量分別同比增超70%和60%。③根據(jù)DHL全球貨運2月27日消息，DHL集團與京東簽署諒解備忘錄，雙方將在創(chuàng)新物流與電商領域展開深度合作，為德國品牌進入中國市場及拓展歐洲業(yè)務提供一站式解決方案。④2月27日，國家郵政局召開局長辦公會議，審議《“人工智能+郵政快遞”的實施意見》（送審稿）等文件，會議強調，堅持創(chuàng)新驅動發(fā)展，搶抓科技革命機遇，搶占人工智能產業(yè)應用制高點，推動科技創(chuàng)新與產業(yè)創(chuàng)新深度融合，大力發(fā)展智慧郵政，持續(xù)提升標準化、信息化、數(shù)字化、智能化水平，全方位賦能行業(yè)高質量發(fā)展。投資觀點：“反內卷+無人化”共同催化快遞行業(yè)經(jīng)營質量改善。1）快遞行業(yè)高質量發(fā)展持續(xù)推進，“反內卷”政策或加碼提振行業(yè)盈利預期。2）無人駕駛或加速催化產業(yè)變革。“反內卷”、提票價，建議重點關注盈利彈性較大加盟制快遞【申通快遞】【圓通速遞】【韻達股份】【中通快遞】；出海高增長，公司盈利增長有望超預期，重點關注【極兔速遞】投資機會；建議持續(xù)關注時效快遞更強的綜合物流服務商【順豐控股】，激活經(jīng)營，成長可期。即時配送方面：即時零售行業(yè)發(fā)展提速競爭加劇，第三方即時配送平臺有望迎來發(fā)展機遇，建議關注【順豐同城】?？缇澄锪鞣矫妫?）發(fā)達經(jīng)濟體暫停低值貨物免稅待遇或沖擊運輸需求，建議關注【東航物流】【國貨航】經(jīng)營表現(xiàn)。2）國際項目持續(xù)推進打造盈利新增長極，關注民營跨境物流領先企業(yè)【嘉友國際】。
　　基礎設施：京滬高鐵發(fā)布2025-2027年股東分紅回報規(guī)劃，建議關注優(yōu)質紅利標的配置價值。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：2月16日-2月22日，全國高速公路累計貨車通行992.40萬輛，周環(huán)比-70.59%，同比-79.56%。2）鐵路：2月16日-2月22日，國家鐵路累計運輸貨物6568.70萬噸，周環(huán)比-10.72%，同比-13.58%。3）港口：2月16日-2月22日，監(jiān)測港口累計完成貨物吞吐量1.88億噸，周環(huán)比-21.75%，同比-23.61