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事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入27.80億元，同比增長10.09%，歸母凈利潤1.23億元，同比下降39.08%，扣非歸母凈利潤1.12億元，同比下降28.13%；其中2025Q4實(shí)現(xiàn)收入7.49億元，同比增長12.13%，歸母凈利潤0.07億元，扣非歸母凈利潤0.13億元。
　　 2025年收入維持增長，業(yè)績有所承壓。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績有所承壓，主要系（1）公司為應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，積極開拓市場(chǎng)，銷量持續(xù)快速增長，但市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，導(dǎo)致部分產(chǎn)品的售價(jià)及綜合毛利率均有一定程度的下降；（2）公司前期逆勢(shì)布局，項(xiàng)目投資逐步完工導(dǎo)致折舊費(fèi)用增加；（3）資產(chǎn)處置收益較去年同期下降。綜合上述原因?qū)е鹿緝衾麧櫷扔兴禄?br>　　特氣新品持續(xù)推進(jìn)，增加新的盈利增長點(diǎn)，公司持續(xù)推進(jìn)TEOS產(chǎn)品客戶導(dǎo)入，目前已向部分重要客戶批量供應(yīng)；七款特氣新產(chǎn)品均在按計(jì)劃推進(jìn)，其中三款氟系列產(chǎn)品處于試生產(chǎn)階段，公司已在積極推進(jìn)半導(dǎo)體客戶中的產(chǎn)品測(cè)試與后續(xù)導(dǎo)入；電子級(jí)二氯二氫硅已順利進(jìn)入試生產(chǎn)階段，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)能為200噸；高純二氧化碳品目前已穩(wěn)定供應(yīng)臺(tái)積電、廈門聯(lián)芯等客戶，同時(shí)在海力士進(jìn)行測(cè)試。
　　電子大宗項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)利潤，現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。電子大宗載氣方面，2024年已供氣的廈門天馬光電子、無錫華潤上華、北方集成電路二期、武漢長飛等項(xiàng)目均在2025年貢獻(xiàn)完整年度營收；2025年新中標(biāo)的電子大宗載氣項(xiàng)目也在陸續(xù)投運(yùn)中，為公司帶來較為穩(wěn)定的業(yè)績貢獻(xiàn)。氦氣方面，新疆BOG提氦項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)建設(shè)中，該項(xiàng)目將為公司進(jìn)一步拓寬氦源渠道、實(shí)現(xiàn)氦源自主可控，還能有效降低公司運(yùn)營成本?，F(xiàn)場(chǎng)制氣方面，稷山銘福項(xiàng)目、云南呈鋼項(xiàng)目及湛江中集綠色甲醇項(xiàng)目均已建成投產(chǎn)，當(dāng)前已進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營階段，為公司持續(xù)貢獻(xiàn)營收與利潤；營口建發(fā)空分項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2026年第三季度開始試生產(chǎn)，山東睿霖高分子空分供氣項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2026年年底開始試生產(chǎn)，2027年一季度全面達(dá)產(chǎn)，目前均按計(jì)劃推進(jìn)前期建設(shè)工作，西班牙現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2026年四季度投產(chǎn)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)?；诠静糠之a(chǎn)品售價(jià)和毛利率承壓，小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2027年收入分別為35.75、43.75億元，歸母凈利潤分別為1.97、2.51億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為57.1、44.8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主要原材料價(jià)格上漲、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。