>> 東方證券-宏觀經(jīng)濟動態(tài)跟蹤：美伊沖突，影響幾何？-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大小： |
320KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
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作者： |
黃汝南，劉姜楓，孫金霞 |
| 下載權限： |
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研究結論
事件：據(jù)新華社報道，2026年2月28日，美國開始在伊朗實施重大作戰(zhàn)行動。
美伊沖突可能對中國原油進口造成一定擾動，但不改中國對“一帶一路”國家的出海趨勢：
一方面，對中國原油的進口可能造成擾動。伊朗局勢可能影響的霍爾木茲海峽是中東地區(qū)油運的關鍵港口。據(jù)海關數(shù)據(jù)，2025年中國進口原油的主要來源依次為中東（44.3%）、俄羅斯（16.8%）、東盟（12.8%）和拉美（9.4%），其中東盟占比較高也由于自個別中東和拉美國家進口原油的統(tǒng)計方式因素。剔除統(tǒng)計因素擾動的原油數(shù)據(jù)以外，與伊朗的貿(mào)易占中國比重較低，進口占比0.12%，出口占比0.18%，即對原油以外的貿(mào)易總量影響較小。而中歐集運近年來主要繞行曼德海峽，短期也看擾動較小。
另一方面，不改中國對“一帶一路”的出海趨勢。盡管中東地區(qū)再度燃起戰(zhàn)火，但中國仍然將不斷擴大對包括中東在內(nèi)的“一帶一路”地區(qū)的出海。對于中東而言，無論是工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的發(fā)展需要，還是地緣沖突下的安全考慮，中國都是重要的潛在合作伙伴；對于中國而言，當前經(jīng)濟轉型的發(fā)展成果重點表現(xiàn)在了設備類資本品出口，而“一帶一路”地區(qū)對中國的資本品出口貢獻正在不斷加大，其關鍵原因之一就是中國對“一帶一路”的投資增長。
美伊沖突再度表明，地緣政治超越了單純的經(jīng)濟因素，是本輪大宗商品行情的核心推動因素，對貴金屬、工業(yè)金屬和原油價格均將產(chǎn)生影響：
無論沖突結果如何，均將強化各國安全訴求，具有戰(zhàn)略稀缺性的小金屬將繼續(xù)領漲。2025年以來，我們看到出口國家集中度越高的商品漲幅越大，出口國家集中度越高，表明供應鏈穩(wěn)定性越差，對國家安全的戰(zhàn)略意義越強，體現(xiàn)“漲政治不漲經(jīng)濟”的底層邏輯。黃金價格前期可能已計入地緣沖突影響，短期沖高后可能維持震蕩。
第二，油價走勢則取決于沖突的走向。一方面，如果美以未能效仿突襲委內(nèi)瑞拉被拖入泥潭，則美元信用將進一步受損，“去美元化”交易延續(xù)，油價在脈沖式上漲后趨于回落；另一方面，若美以能以較小代價達到其戰(zhàn)略訴求，則今年油價可能經(jīng)歷一波三折，短期油價脈沖后趨于回落，但考慮到美元與石油重新綁定的可能性，油價可能在新一輪“石油美元”的敘事下再度上漲。
風險提示
地緣局勢存在不斷變化的可能，美伊沖突的烈度與時長存在不確定性
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