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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。2月24日～2月27日，SW紡織服飾指數(shù)上漲1.5%，跑輸SW全A指數(shù)1.3pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲2.0%，跑輸全A指數(shù)0.8pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.9%，跑輸SW全A指數(shù)0.9pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-12月社會消費(fèi)品零售總額50.12萬億元，同比增長3.7%。2）出口：12月我國紡織服裝出口額259.9億美元，同比下滑7.4%，其中紡織紗線、織物及制品出口額125.80億美元，同比下滑4.2%，服裝及衣著附件134.12億美元，同比下滑10.2%。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，2月27日，國家棉花價格B指數(shù)報于16,595元/噸，本周上漲3.5%。鄭棉主力合約報于15,395元/噸，本周上漲4.4%。國際棉花價格M指數(shù)報于74美分/磅，本周上漲2.9%。ICE2號棉花主力合約報于66美分/磅，本周上漲2.2%。4）澳毛價格：1）美元口徑：2月26日，指數(shù)報于1224美分/公斤，同比上漲61.9%，月內(nèi)上漲4.0%，年內(nèi)上漲19.9%。2）澳元口徑：2月26日，指數(shù)報于1716澳分/公斤，同比上漲43.6%，月內(nèi)上漲3.1%，年內(nèi)上漲11.4%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】
　　紡織：澳毛價格持續(xù)突破本輪新高，堅定看好澳毛大周期！本周澳毛價格報于1224美分/公斤，同比上漲61.9%，年內(nèi)上漲19.9%，持續(xù)創(chuàng)本輪價格新高，考慮供給收縮明確+需求增量亮點(diǎn)，我們堅定看好澳毛大周期，推薦澳毛漲價受益標(biāo)的新澳股份。
　　服裝：亞瑪芬25年業(yè)績超預(yù)期，比音勒芬股東增持彰顯發(fā)展信心。1）本周亞瑪芬發(fā)布業(yè)績，25年及25Q業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，主要系各品牌分部、區(qū)域、渠道和品類實(shí)現(xiàn)全面增長。2）比音勒芬總經(jīng)理謝邕先生（控股股東謝秉政先生之子），計劃在未來6個月內(nèi)增持股份1~2億元，增持股份數(shù)量不超過總股本2%。本次增持計劃，彰顯了對公司未來發(fā)展前景的信心，以及公司價值的認(rèn)可，是價值底部的重要信號，推薦底部布局！
　　【本周重點(diǎn)回顧】
　　亞瑪芬體育（AS）2025年年報業(yè)績點(diǎn)評：收入利潤均超預(yù)期，26年收入展望延續(xù)高增。25年全年收入增長27%至65.7億美元，調(diào)整后凈利潤同比增長131%至5.5億美元，表現(xiàn)超預(yù)期。始祖鳥保持強(qiáng)勁發(fā)展勢頭，薩洛蒙進(jìn)入快速增長期，威爾遜網(wǎng)球360計劃也為球類與球拍裝備板塊帶來顯著增長。上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計26-28年公司凈利潤為6.6/8.3/9.9億美元，維持買入評級。
　　比音勒芬（002832）點(diǎn)評：控股股東一致行動人擬大舉增持，彰顯發(fā)展信心。我們長期看好公司是國內(nèi)最優(yōu)秀的品牌運(yùn)營集團(tuán)，2025年是公司大變革、大布局之年，未來增長驅(qū)動豐富，成長前景可期，當(dāng)前市值僅89億，具備堅實(shí)的價值支撐，推薦布局！
　　 【行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見】
　　展望26年內(nèi)需有望逐步回暖，挖掘新消費(fèi)高景氣方向：①高性能戶外：波司登、安踏、比音勒芬、滔搏、361度，建議關(guān)注伯希和（已遞交招股書）、李寧、特步；②折扣零售：海瀾之家（旗下京東奧萊）；③個護(hù)清潔：諾邦股份、穩(wěn)健醫(yī)療；④睡眠經(jīng)濟(jì)：羅萊生活、水星家紡。
　　全球關(guān)稅博弈變量逐步落定，不改核心制造全球競爭力：①運(yùn)動制造產(chǎn)業(yè)鏈：申洲國際、華利集團(tuán)、裕元集團(tuán)、偉星股份、百隆東方；②澳毛漲價周期：新澳股份；③衛(wèi)材升級產(chǎn)業(yè)鏈：延江股份。
　　風(fēng)險提示：消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競爭加?。淮尕洔p值風(fēng)險；原材料成本上漲。