>> 招商證券-國(guó)際時(shí)政周評(píng)：伊朗局勢(shì)與特朗普的政治押注-260301
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
魏蕓 |
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回顧：伊朗局勢(shì)。
未來(lái)一周：伊朗局勢(shì)；俄烏談判；美國(guó)古巴局勢(shì)；巴基斯坦阿富汗局勢(shì)。
上周時(shí)政回顧：美國(guó)以色列襲擊伊朗，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊身亡。
1、受伊朗局勢(shì)持續(xù)緊張推動(dòng)，本周布倫特油價(jià)上漲2.8%，已包含部分地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，關(guān)注后續(xù)伊朗和霍爾木茲海峽形勢(shì)。
2、美以軍事行動(dòng)力度超出預(yù)期。截至目前美方如預(yù)期在談判無(wú)果時(shí)采取了“精準(zhǔn)軍事打擊”——但精準(zhǔn)到了哈梅內(nèi)伊個(gè)人。對(duì)哈梅內(nèi)伊進(jìn)行定點(diǎn)打擊一直是可能選項(xiàng)，但原預(yù)計(jì)伊朗政權(quán)崩潰的政治后果可能會(huì)對(duì)特朗普形成約束。
3、為什么美國(guó)、以色列要對(duì)伊朗執(zhí)行打擊？a)經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年多的中東戰(zhàn)爭(zhēng)，美以或判斷迎來(lái)了徹底打擊中東反美反以勢(shì)力、穩(wěn)定中東的歷史性機(jī)遇。b)以色列今年10月大選（或提前），內(nèi)塔尼亞胡有充分動(dòng)力發(fā)動(dòng)重大軍事行動(dòng)鞏固國(guó)內(nèi)支持，且內(nèi)塔尼亞胡對(duì)特朗普的影響和游說(shuō)非常明顯。c)外部環(huán)境看，俄羅斯處于俄烏沖突，美俄關(guān)系也呈現(xiàn)緩和。d)伊朗內(nèi)部動(dòng)蕩局勢(shì)提供了可乘之機(jī)。
4、為什么美國(guó)和以色列在此時(shí)決定行動(dòng)？a)實(shí)際操作層面，美以的軍事準(zhǔn)備需要時(shí)間。b)近期美國(guó)與伊朗的談判缺乏特朗普滿意的突破。c)以色列積極主張軍事行動(dòng)，強(qiáng)烈質(zhì)疑任何美國(guó)和伊朗可能達(dá)成的協(xié)議。d)尤其不能忽視特朗普追求“政治遺產(chǎn)”的個(gè)人心理動(dòng)機(jī)的影響。近期特朗普在美國(guó)國(guó)內(nèi)政治遭遇重大挫?。ㄍ泦?wèn)題、關(guān)稅官司、移民問(wèn)題等），其支持率持續(xù)在低位徘徊，而今年是中期選舉年；且今年又是美國(guó)建國(guó)250周年大慶，特朗普極為重視在此任期留下重大政治遺產(chǎn)。這或?qū)е滤麤Q定抓住伊朗局勢(shì)提供的歷史性機(jī)會(huì)，進(jìn)行了一場(chǎng)政治押注。在今后對(duì)特朗普行動(dòng)的判斷中，或不能再忽視該因素影響。
5、伊朗政權(quán)就此崩潰、更迭了嗎？理論上，哈梅內(nèi)伊個(gè)人與伊朗政權(quán)并不完全等同。美方或寄希望于通過(guò)持續(xù)轟炸形成威懾，煽動(dòng)伊朗“內(nèi)部生變”。情景可能推演：a）極端情況是伊朗內(nèi)部生變、局勢(shì)徹底崩潰，這將給中東地區(qū)帶來(lái)更長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，且可能給美以造成更多需要處理的后果。b）代理人模式，美國(guó)與伊朗反對(duì)派合作，建立親美新政權(quán)。但目前伊朗內(nèi)部反對(duì)派勢(shì)力分散，是否能領(lǐng)導(dǎo)平穩(wěn)過(guò)渡未知。c）還有一種可能，雖哈梅內(nèi)伊死亡，但當(dāng)前政權(quán)完成內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)更迭、仍然存在（但被嚴(yán)重削弱），不至于完全崩潰。
6、美國(guó)要實(shí)現(xiàn)什么目標(biāo)？短期美以和伊朗互相攻擊或?qū)⒊掷m(xù)數(shù)輪。美國(guó)目標(biāo)未發(fā)生明顯變化：伊朗妥協(xié)（主動(dòng)妥協(xié)/被動(dòng)妥協(xié)都是妥協(xié)），伊朗軍事安全體系（包括核計(jì)劃、彈道導(dǎo)彈、地區(qū)代理人）被重創(chuàng)乃至摧毀，伊朗向美國(guó)開(kāi)放石油產(chǎn)業(yè)。但該結(jié)局建立在伊朗實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)的政權(quán)過(guò)渡基礎(chǔ)上，否則美國(guó)仍可能面臨更動(dòng)蕩的中東局勢(shì)。
7、伊朗局勢(shì)改變了我們對(duì)美國(guó)戰(zhàn)略的判斷嗎？沒(méi)有。維持我們對(duì)當(dāng)前美國(guó)戰(zhàn)略大方向的看法：穩(wěn)定俄烏、中東等牽涉美國(guó)精力和資源的地區(qū)——鞏固控制西半球（北美、拉美）——聚焦亞太。大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)方面，目前特朗普政府聚焦科技博弈和資源博弈，今年或?qū)⒊掷m(xù)加強(qiáng)對(duì)全球資源品（能源、礦產(chǎn)、港口航道）的控制權(quán)。關(guān)注可能帶來(lái)的資源品及其運(yùn)輸?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)。
未來(lái)一周關(guān)注：
1、地緣沖突-中東：關(guān)注近期伊朗局勢(shì)；關(guān)注加沙第二階段談判以及加沙沖突再起可能性。地緣沖突-俄烏：關(guān)注美俄烏三方談判，聚焦領(lǐng)土問(wèn)題；各方就和平協(xié)議的博弈修改；關(guān)注美俄就俄烏、核議題互動(dòng)。地緣沖突-西半球：關(guān)注近期美國(guó)與古巴沖突后續(xù)演繹。特朗普政府或持續(xù)企圖加強(qiáng)對(duì)西半球控制，關(guān)注拉美、格陵蘭。其他地緣緊張：巴基斯坦與阿富汗沖突。
2、美國(guó)關(guān)稅：關(guān)注特朗普關(guān)稅后續(xù)進(jìn)展；關(guān)注美國(guó)與多國(guó)后續(xù)談判；美國(guó)關(guān)稅政策持續(xù)聚焦于戰(zhàn)略安全產(chǎn)業(yè)。美國(guó)內(nèi)政：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性問(wèn)題；選舉年開(kāi)啟，美國(guó)國(guó)內(nèi)政治博弈持續(xù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)政策變化超預(yù)期；國(guó)際關(guān)系變化超預(yù)期。
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