>> 申萬宏源-偉創(chuàng)電氣(688698)2025年主業(yè)穩(wěn)健向上，機器人業(yè)務取得重要進展-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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| 525KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王珂，胡書捷 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2025業(yè)績快報公告，符合預期：公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.46億元，同比增長18.66%；歸母凈利潤2.68億元，同比增長9.52%；扣非歸母凈利潤2.55億元，同比增長6.37%。
點評：
2025年收入增長18.66%，工業(yè)自動化業(yè)務穩(wěn)健增長。單季度來看，2025Q4實現(xiàn)營業(yè)收入4.83億元，同比增長23.41%。根據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)，2025年中國OEM自動化市場規(guī)模約為1000億元，同比增長約2%，行業(yè)持續(xù)復蘇中，其中鋰電、物流、包裝等行業(yè)需求較強。公司的變頻器、伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)、數(shù)字能源產(chǎn)品保持良好的發(fā)展態(tài)勢，且公司積極開發(fā)新產(chǎn)品、開拓海外業(yè)務等，帶動營業(yè)收入顯著超過行業(yè)增速。
2025年歸母凈利潤增長9.52%，歸母凈利率略有下滑。利潤率下滑或由毛利率下降導致，2025年前三季度公司毛利率37.75%，同比降低2.78pct，但仍保持較高水平。單季度來看，2025Q4歸母凈利潤0.35億元，同比增長26.49%。
人形機器人業(yè)務取得重要進展，確定性提升。2025年12月27日公司發(fā)布《關于與浙江榮泰電工器材股份有限公司簽署合資意向書的自愿披露公告》，公司與浙江榮泰擬在泰國共同設立合資公司，雙方各持股50%，共同研發(fā)、生產(chǎn)機電一體化組件、智能傳動系統(tǒng)及配套產(chǎn)品。浙江榮泰是機器人微型絲杠領域的頭部公司，雙方的合作使得公司有效解決海外產(chǎn)能問題，并將大幅增強偉創(chuàng)在電機和執(zhí)行器領域的全球競爭力。
下調盈利預測，維持買入評級。公司在工控行業(yè)具備高成長性，核心產(chǎn)品的不斷迭代與升級，海外業(yè)務的快速增長和市場拓展能力，同時積極布局遠期空間巨大的人形機器人領域，打開估值空間。考慮下游需求波動等因素擾動，我們調整25-27盈利預測為2.68、3.20、3.79億元（原值2.74、3.18、3.76億元），對應PE分別為68、57、48倍，維持買入評級。
風險提示：行業(yè)復蘇不及預期風險、市場開拓不及預期風險、技術升級迭代滯后及新產(chǎn)品研發(fā)失敗風險。
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