>> 華聯(lián)期貨-生豬月報：供增需弱，豬價依舊承壓-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大小： |
7757KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔣琴 |
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現(xiàn)貨：節(jié)后需求大幅回落，生豬現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，周度均價重心明顯下移。據(jù)我的產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全國生豬出欄均價為10.80元/公斤，低價區(qū)報10.30元/公斤。假期結(jié)束，供應(yīng)端壓力集中釋放，終端需求跟進不足，屠企收購謹慎，消化節(jié)日庫存為主，豬價承壓運行。1月全國新生仔豬數(shù)量環(huán)比微增0.45%，未來供應(yīng)增量明確。主力合約上漲乏力，或延續(xù)低位承壓震蕩，遠月合約供需預(yù)期向好。
產(chǎn)能：能繁母豬存欄量是衡量生豬產(chǎn)能的核心指標(biāo)，直接決定了未來10-12個月的商品豬供應(yīng)量。據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月末能繁母豬存欄量為3961萬頭，較2025年三季度末減少116萬頭，下降2.9%，目前為正常保有量的101.6%。當(dāng)前存欄已經(jīng)達到上一輪周期的能繁存欄最低點（2024年4月），產(chǎn)能調(diào)控初見成效。按照《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（2024年修訂）》，全國能繁母豬存欄正常保有量為3900萬頭，能繁母豬存欄量處于正常保有量的92%—105%區(qū)間（含92%和105%兩個臨界值）為綠色區(qū)域，表示產(chǎn)能正常波動。目前能繁母豬存欄量仍處于產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域，非意味著新一輪豬價暴漲周期的開始。另一方面，近年生豬養(yǎng)殖行業(yè)生產(chǎn)效率已有顯著提升，平均PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）從之前的24頭提高到26頭以上，部分龍頭企業(yè)甚至接近29頭，產(chǎn)能大幅提升，去產(chǎn)能周期不斷被拉長。整體來看，2024年4月至11月能繁母豬存欄量呈震蕩攀升態(tài)勢，2025年年內(nèi)母豬產(chǎn)能基本趨于穩(wěn)定，部分企業(yè)7月前仍有小幅增長，根據(jù)生長周期推算，2026年5月前全國生豬出欄量仍將呈現(xiàn)慣性增長的態(tài)勢，預(yù)計本輪周期價格最低點在2026年1季度。生豬現(xiàn)貨市場持續(xù)低迷，疊加二次育肥熱度明顯下降，對豬價的托底效果也有所減弱。
展望：2026年中央一號文件聚焦“強化生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控”，核心升級為“綜合調(diào)控”，通過多元手段穩(wěn)產(chǎn)能、穩(wěn)市場、推動行業(yè)“提質(zhì)增效”，加速低效產(chǎn)能出清與集中度提升。但是實際上母豬產(chǎn)能去化進度緩慢，產(chǎn)能去化依舊偏緩。目前行業(yè)正面臨短期價格承壓與長期產(chǎn)能出清的關(guān)鍵博弈期。盡管政策引導(dǎo)與行業(yè)深虧格局共同推動產(chǎn)能去化，但當(dāng)前產(chǎn)能去化進度始終偏緩，能繁母豬存欄量與仔豬供應(yīng)基數(shù)依然處于相對高位，商品豬供應(yīng)持續(xù)增長的趨勢預(yù)計將延續(xù)至2026年上半年，長期供應(yīng)壓力難以得到根本性緩解。同時在經(jīng)濟環(huán)境低迷、傳統(tǒng)消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變及禽肉等替代品沖擊等多重因素疊加影響下，國內(nèi)豬肉總消費量呈現(xiàn)穩(wěn)步下滑態(tài)勢，旺季不旺或已成為行業(yè)共識，全國生豬市場供增需弱的格局短期難改。即使是旺季，生豬現(xiàn)貨價格仍將處于低位水平。后市需密切關(guān)注能繁母豬存欄量、養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏以及二次育肥規(guī)模和季節(jié)性需求兌現(xiàn)程度，而當(dāng)前期貨行情走向很大程度仍依賴于市場情緒，需重點跟蹤主力資金持倉動態(tài)。
策略：主力合約壓力位參考11800~12000，期權(quán)方面，可輕倉買入遠月合約的看漲期權(quán)。
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