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供應(yīng)端：四川石化1月新增20萬(wàn)噸瀝青產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)能增加至7941萬(wàn)噸。2月，中石油、中石化、中海油、地?zé)挱h(huán)比分別+7.25、+11.3、±0、+3萬(wàn)噸至40.5、52、19.5、119萬(wàn)噸，總排產(chǎn)量環(huán)比增加21.55萬(wàn)噸至231萬(wàn)噸，環(huán)比增幅10.29%，同比2025年3月實(shí)際產(chǎn)量增加8.34萬(wàn)噸，增幅3.75%。中化泉州、弘潤(rùn)石化等部分煉廠生產(chǎn)瀝青積極性偏低，由于原料供應(yīng)受限，東明石化、新海石化瀝青尚無(wú)生產(chǎn)計(jì)劃，齊成石化、嵐橋石化已于2月下旬恢復(fù)生產(chǎn)瀝青，3月將繼續(xù)生產(chǎn)，其他部分煉廠3月瀝青有一定排產(chǎn)計(jì)劃，穩(wěn)定交付合同。我們預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)瀝青3月總供應(yīng)將環(huán)比增加10.47%至259萬(wàn)噸。
　　需求端：3月，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，受限于氣溫偏低以及資金不足，交運(yùn)及需求或緩慢恢復(fù)。當(dāng)前瀝青出貨量、防水卷材開(kāi)工率及改性瀝青開(kāi)工率均處于季節(jié)性低位緩慢回升過(guò)程中，下游施工需求的恢復(fù)仍需一段時(shí)間。我們預(yù)計(jì)3月瀝青總需求將環(huán)比增加19.63%至255.4萬(wàn)噸。
　　庫(kù)存端：2月煉廠瀝青小幅累庫(kù)，社會(huì)庫(kù)持續(xù)累庫(kù)。我們預(yù)計(jì)，3月瀝青或?qū)⒗^續(xù)以累庫(kù)為主。
　　整體來(lái)看，3月，瀝青排產(chǎn)同環(huán)比雙增，需求恢復(fù)仍需一段時(shí)間，預(yù)計(jì)供需略寬松，仍以累庫(kù)為主，瀝青估值雖稍有回落但依然偏高，繼續(xù)關(guān)注委內(nèi)瑞拉原油流向，絕對(duì)價(jià)格以跟隨成本端波動(dòng)為主，預(yù)計(jì)維持振蕩運(yùn)行；跨品種套利暫且觀望；BU2603、BU2604期現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利持有，月差正套暫且觀望；產(chǎn)業(yè)客戶累沽持有。