>> 中泰證券-伊朗局勢的后續(xù)演繹及對市場將帶來哪些影響-260301
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
大小： |
512KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐馳，張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
一、事件：
2026年2月28日，美國聯(lián)合以色列突然對伊朗發(fā)動軍事打擊，伊朗隨后反擊。3月1日，據(jù)伊朗多家媒體報(bào)道，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊遇害身亡。
二、點(diǎn)評：
美以與伊朗的軍事沖突難以快速降級，存在拖入長期持續(xù)的可能性。哈梅內(nèi)伊作為伊朗政權(quán)的核心人物，其遇害無疑將顯著提升伊朗國內(nèi)政治格局的復(fù)雜性與不確定性，但這并不意味著沖突將因此快速降級。相反，在外部軍事壓力與內(nèi)部權(quán)力再平衡并行的背景下，局勢存在向長期化、結(jié)構(gòu)化演進(jìn)的可能。首先，從戰(zhàn)略目標(biāo)看，美以本輪軍事行動意圖推動伊朗政權(quán)更迭，沖突退出條件較高。在實(shí)質(zhì)性成果未達(dá)成之前，行動難以徹底收束，雙方在反復(fù)報(bào)復(fù)中存在逐步升級的風(fēng)險(xiǎn)。其次，伊朗政權(quán)結(jié)構(gòu)的韌性決定其短期內(nèi)難以因高層變動而失去控制力。當(dāng)前伊朗對以色列及周邊美軍基地的反擊呈現(xiàn)出持續(xù)性和組織化特征，表明革命衛(wèi)隊(duì)仍牢牢掌握軍權(quán)與行動主導(dǎo)權(quán)。同時(shí)，伊朗國內(nèi)反對力量缺乏成建制武裝，單純依賴空襲難以撼動以革命衛(wèi)隊(duì)、宗教體系及中下層民眾為核心的權(quán)力基礎(chǔ)。再次，伊朗的持續(xù)反擊能力不宜低估。近年來美國及以色列在多輪地區(qū)沖突中已消耗大量防空攔截資源，而補(bǔ)充節(jié)奏受制于產(chǎn)業(yè)鏈與軍工產(chǎn)能，一旦伊朗導(dǎo)彈與無人機(jī)反擊規(guī)模擴(kuò)大，美以在中東軍事基地所承受的壓力或逐步上升，沖突烈度存在階段性抬升的可能。
與此同時(shí)，本輪沖突對美國及特朗普政府形成的持續(xù)沖擊亦不容忽視。近期美國國內(nèi)部分保守派輿論對軍事干預(yù)表達(dá)審慎態(tài)度，若沖突拖長并伴隨人員損失上升，國內(nèi)政治壓力可能逐步顯現(xiàn)。在民調(diào)與選舉周期的約束下，沖突長期化對執(zhí)政團(tuán)隊(duì)的政治成本或邊際抬升，這一變量將反過來影響后續(xù)戰(zhàn)略選擇。從全球格局角度看，若沖突持續(xù)并消耗美國戰(zhàn)略資源，將在客觀上影響其外部戰(zhàn)略投入節(jié)奏。在此背景下，后續(xù)需重點(diǎn)觀察伊朗報(bào)復(fù)行動的規(guī)模與范圍，尤其是針對美國中東海外軍事基地的打擊頻率與強(qiáng)度。這一指標(biāo)將直接影響市場對沖突持續(xù)時(shí)間與是否擴(kuò)大化的判斷，也是決定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是否固化的核心變量。
地緣博弈格局的變化可能帶來國際力量結(jié)構(gòu)的再平衡預(yù)期，對中國大國地位與區(qū)域影響力形成邊際支撐，從而對A股風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)成一定的結(jié)構(gòu)性利好。對資源類板塊而言，地緣動蕩強(qiáng)化中期上漲邏輯，包括能源、貴金屬、有色金屬、稀土、軍工、電力設(shè)備等方向的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升。伊朗局勢動蕩提升了原油等能源大宗商品供應(yīng)鏈的不確定性，運(yùn)輸安全、保險(xiǎn)成本與潛在制裁風(fēng)險(xiǎn)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)推升相關(guān)企業(yè)的盈利預(yù)期。沖突環(huán)境下全球不確定性上升，避險(xiǎn)需求抬升支撐貴金屬價(jià)格，同時(shí)若油價(jià)帶動通脹預(yù)期回升、實(shí)際利率預(yù)期回落，也會進(jìn)一步強(qiáng)化黃金等資產(chǎn)的配置價(jià)值。在大國博弈背景下，稀土及關(guān)鍵礦產(chǎn)等戰(zhàn)略資源的重要性被重新評估，各國加強(qiáng)供應(yīng)鏈安全與戰(zhàn)略儲備的政策傾向，有助于提升資源品的中期需求預(yù)期。軍費(fèi)支出增加與能源安全投資加速，軍工與電力設(shè)備訂單前景亦會改善。對于AI科技板塊而言，可能呈現(xiàn)“短空長多”的結(jié)構(gòu)特征。一方面，油價(jià)抬升帶來的通脹預(yù)期回升與利率擾動，可能階段性壓制成長板塊估值；另一方面，本輪沖突凸顯人工智能在情報(bào)搜集、數(shù)據(jù)處理與軍事決策中的關(guān)鍵作用，軍用AI與信息化建設(shè)的重要性進(jìn)一步提升。
三、投資建議：
1）短期來看，若市場預(yù)期伊朗沖突較快結(jié)束，不排除有色金屬與能源化工板塊在情緒推動下沖高后出現(xiàn)一定幅度回落的可能性。后續(xù)需重點(diǎn)跟蹤伊朗反擊強(qiáng)度、持續(xù)性，以及伊朗政權(quán)重組進(jìn)展與美伊之間的外交互動情況。若伊朗反擊力度持續(xù)增強(qiáng)、沖突呈現(xiàn)長期化跡象，市場對中東風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的定價(jià)將重新抬升，貴金屬、有色及能源相關(guān)品種或迎來新一輪趨勢性機(jī)會。
2）在主題層面，結(jié)合兩會后商業(yè)航天招標(biāo)采購?fù)七M(jìn)、關(guān)鍵存儲企業(yè)IPO進(jìn)程加速等產(chǎn)業(yè)催化因素，市場活躍資金或圍繞“AI武器化”“信息化升級”展開交易。若地緣格局強(qiáng)化軍用與安全領(lǐng)域?qū)Ω叨怂懔εc信息系統(tǒng)的需求，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的景氣預(yù)期有望提升。建議關(guān)注商業(yè)航天、半導(dǎo)體設(shè)備及具備技術(shù)壁壘和訂單支撐的AI應(yīng)用龍頭，在震蕩中擇機(jī)布局中期成長方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球流動性超預(yù)期收緊，市場博弈的復(fù)雜性超預(yù)期，政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期等。
|
|
