>> 國泰海通證券-海外經(jīng)濟政策跟蹤：中東沖突再起，通脹苗頭初現(xiàn)-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大?。?/td>
| 1268KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁中華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
美伊沖突全面爆發(fā)，黃金和石油在短期內(nèi)的風險溢價明顯提升，風險資產(chǎn)回調(diào)使得美債利率進一步下行，但在“K型經(jīng)濟”出現(xiàn)邊際收斂的跡象下，本輪美債利率下行反而為下一輪通脹積蓄了更多動能，“再通脹”是全球流動性“潮汐”的重要定價變量。
投資要點：
中東沖突再起，后續(xù)如何演繹？
中東局勢出現(xiàn)“從談到打”的陡峭拐點：在間接核談判未能落地、軍事威懾顯著加碼的背景下，美國與以色列于2月28日對伊朗發(fā)動聯(lián)合打擊，特朗普稱已在伊朗展開了大規(guī)模作戰(zhàn)行動。伊朗方面隨即對以色列及海灣多國境內(nèi)美軍相關(guān)目標發(fā)射導彈并宣布反擊將持續(xù)。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊于2月28日晚宣布禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。3月1日，伊朗官方媒體稱最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊“在工作崗位上殉職”。特朗普宣布“轟炸將持續(xù)一周，直至實現(xiàn)中東乃至全世界和平目標”。
資產(chǎn)影響：黃金和石油在短期內(nèi)的風險溢價明顯提升，并帶動相關(guān)大宗商品漲價；全球風險偏好或?qū)⑹艿揭欢▔褐?，風險資產(chǎn)回調(diào)使得美債利率進一步下行，美元或因此受到一定提振。2月以來，長端美債利率快速下行，推動30年期抵押貸款利率向下突破6%，為居民信用擴張創(chuàng)造了良好契機。在“K型經(jīng)濟”出現(xiàn)邊際收斂的跡象下，我們認為本輪美債利率下行反而為下一輪通脹積蓄了更多動能，“再通脹”是全球流動性“潮汐”的重要定價變量。
聯(lián)儲多位官員講話展現(xiàn)內(nèi)部分歧依然較大：
沃勒表示盡管1月就業(yè)報告明顯超預(yù)期，但“市場不應(yīng)僅憑一個月數(shù)據(jù)得出就業(yè)逆轉(zhuǎn)的結(jié)論”，若就業(yè)改善持續(xù)，維持觀望；若就業(yè)繼續(xù)弱化，也有降息的合理理由。古爾斯比稱“3%的通脹率還不夠好”，他呼吁在看到通脹切實回落之前不宜降息，強調(diào)不能重蹈提前假設(shè)通脹是暫時性的覆轍。
CME數(shù)據(jù)顯示，市場仍維持全年降息3次的預(yù)期，但降息時間有所延后，目前6月降息的預(yù)期概率也僅有45.9%。PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期、初請失業(yè)金人數(shù)回落表示當前美國就業(yè)市場較平穩(wěn)的同時，通脹有抬升苗頭。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國PPI超預(yù)期上揚
美國就業(yè)市場表現(xiàn)平穩(wěn)。2月23日當周，初次申請失業(yè)金人數(shù)19萬人，符合季節(jié)性，但持續(xù)申請失業(yè)金人數(shù)處于高位，表明就業(yè)市場依然處于“低招聘、低裁員”的雙低局面。
美國住房貸款申請有所回落，再融資活動依然活躍。2月23日當周，MBA抵押貸款申請指數(shù)略有回落，購買指數(shù)63.3（前值67.3），再融資指數(shù)293.9（前值344.9），購買申請或因惡劣天氣原因停滯，再融資申請則因美股回調(diào)而回落。
美國PPI超預(yù)期上揚。1月美國PPI環(huán)比0.4%（市場預(yù)期0.3%），同比2.9%（市場預(yù)期2.6%），核心PPI環(huán)比0.8%，同比3.6%。
風險提示：海外貨幣政策調(diào)整超預(yù)期，地緣政治局勢的不確定性
|
|
