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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
　　價(jià)格價(jià)差：2月乙二醇價(jià)格下跌，乙二醇基本面未有明顯改善，國(guó)內(nèi)負(fù)荷高位繼續(xù)提升，供需壓力仍大，春節(jié)前后累庫幅度較大，壓制價(jià)格再度下移至低估值區(qū)間。
　　供應(yīng)：中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在79.02%（環(huán)比上周+2.21%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在84.03%（環(huán)比上周+5.44%）。中國(guó)乙二醇月度產(chǎn)量177萬噸（環(huán)比+4萬噸），月度損失量106萬噸（環(huán)比+2萬噸）。增產(chǎn)能方面，2026年MEG國(guó)內(nèi)計(jì)劃投產(chǎn)220萬噸，主要以乙烯法為主。具體來看，巴斯夫湛江80萬噸/年裝置投產(chǎn)時(shí)間相對(duì)較早，年初已投產(chǎn)，其他裝置預(yù)計(jì)均在下半年。存量供應(yīng)方面，2月EG負(fù)荷高位繼續(xù)提升，負(fù)荷提升至近8成，其中衛(wèi)星轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)不如預(yù)期，煤制負(fù)荷繼續(xù)提升；3月古雷石化、榆林化學(xué)等有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)負(fù)荷將有所下降。
　　需求：江浙織機(jī)負(fù)荷17.0%（環(huán)比上周+17.0%），江浙加彈負(fù)荷10.0%（環(huán)比上周+5.0%），聚酯開工率79.50%（環(huán)比上周+1.90%），直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷76.80%（環(huán)比上周+1.60%）。POY庫存天數(shù)20.1天（環(huán)比上周+9.1天）、FDY庫存天數(shù)24.6天（環(huán)比上周+6.3天）、DTY庫存天數(shù)34.6天（環(huán)比上周+7.8天）。滌短工廠開工率74.1%（+5.8%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)15.0天（環(huán)比上周+5.2天）；瓶片工廠開工率69.2%（環(huán)比上周+0.6%）。2月春節(jié)期間下游全面放假，織造負(fù)荷下滑至0，節(jié)后緩慢恢復(fù)中，大部分預(yù)計(jì)3月陸續(xù)復(fù)工；2月聚酯負(fù)荷也下降至低位，庫存開始累庫，節(jié)后大部分聚酯工廠恢復(fù)銷售和發(fā)貨，負(fù)荷回升中。3月預(yù)期方面，下游織造和聚酯負(fù)荷將逐步恢復(fù)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外紡服庫存均不算高，關(guān)注下游補(bǔ)庫存動(dòng)作，以及名義關(guān)稅下降后紡服出口訂單情況。
　　庫存：根據(jù)CCF每周一發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為98.2萬噸（環(huán)比+4.7萬噸）；根據(jù)隆眾每周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為64.5萬噸（環(huán)比+2.8萬噸）。2月，EG平衡表累庫55萬噸附近，乙二醇港口庫存也繼續(xù)回升，聚酯工廠EG庫存提升至偏高位。3月國(guó)內(nèi)供應(yīng)和進(jìn)口壓力預(yù)計(jì)均會(huì)有所緩解，但需求尚未完全恢復(fù)，EG平衡表維持累庫預(yù)期，預(yù)計(jì)在10萬噸附近，庫存壓力仍偏大。
　　進(jìn)出口：中國(guó)乙二醇月度進(jìn)口量835529噸（環(huán)比+252131噸）；中國(guó)乙二醇月度出口量8198噸（環(huán)比-8844噸）。進(jìn)口市場(chǎng)來看，12月凈進(jìn)口量82.7萬噸，1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)尚未公布。根據(jù)已到船及未來船期情況，1月進(jìn)口量預(yù)計(jì)在76萬噸附近，2月后進(jìn)口壓力緩解，預(yù)計(jì)在63萬噸附近。