久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

4Q25，澤布替尼延續(xù)了美國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。2026年公司在加大研發(fā)投入的同時(shí)，也將進(jìn)一步加強(qiáng)管線開發(fā)優(yōu)先級(jí)管理，研發(fā)催化劑豐富。維持買入。
　　 4Q25澤布替尼延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，2026年公司指引16-20%收入增速：4Q25收入14.76億美元，同比+32%，其中：1）澤布替尼銷售額11億（美元，下同），同/環(huán)比+38%/+10%，美國(guó)銷售額8.45億（同/環(huán)比+37%/+14%），繼續(xù)拉開與同靶點(diǎn)競(jìng)品的市場(chǎng)份額差距。在1LCLL患者中，澤布替尼在BTK品類中的份額約占一半、在所有治療藥物中的份額約占1/4。2）替雷利珠銷售額1.82億（同/環(huán)比+18%/-5%）。4Q25毛利率同比升4.7ppts至90.5%，SG&A費(fèi)用率同比降7.7ppts，non-GAAP凈利潤(rùn)同比大增至2.25億。公司指引2026年收入62-64億，GAAP經(jīng)營(yíng)費(fèi)用47-49億，毛利率在80%區(qū)間的高位，non-GAAP凈利潤(rùn)14-15億。
　　 2026年研發(fā)多點(diǎn)開花，維持買入：公司管線開發(fā)將聚焦四大核心戰(zhàn)略領(lǐng)域：1）慢淋：進(jìn)一步鞏固全球領(lǐng)先地位。索托克拉有望年內(nèi)在歐美獲批上市（r/r MCL），BTKCDAC有望于2H26提交上市申請(qǐng)。澤布+索托（ZS）固定周期療法（FDR）首個(gè)同機(jī)制對(duì)照III期試驗(yàn)（對(duì)照阿卡拉+維奈克拉FDR，1LCLL）已于近期啟動(dòng)。未來在慢淋上，公司有望形成ZS主攻一線、CDAC單藥和索托+CDACFDR等主攻復(fù)發(fā)難治人群的綜合布局。2）其他血液瘤：依托澤布、索托等后期品種和CD19/CD20靶向三抗、雙抗和細(xì)胞療法，持續(xù)拓展至其他淋巴瘤、MM、AML等適應(yīng)癥。3）實(shí)體瘤：著力在乳腺癌、肺癌和消化道腫瘤等三大高潛力瘤種。近期公司PD-1 + HER2雙抗+化療方案在1LHER2+胃癌上取得成功，有望擴(kuò)大海外應(yīng)用場(chǎng)景。CDK4（聯(lián)合來曲唑1LHR+ BCIII期已啟動(dòng)，同適應(yīng)癥I期數(shù)據(jù)將于1H26公布）、B7H4 ADC（婦科腫瘤和TNBC）、GPC3/4-1BB雙抗（肝癌）已進(jìn)入或?qū)⒃谖磥?2個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)注冊(cè)性研究。4）炎癥/免疫：2026年將讀出BTKCDAC、IRAK4 CDAC的早期數(shù)據(jù)。隨著臨床開發(fā)能力持續(xù)驗(yàn)證、管線快速擴(kuò)大，公司將探索更多BD引進(jìn)、授權(quán)、合作、投資等形式的全球合作。我們基于2025年業(yè)績(jī)及2026年指引略微下調(diào)2026-27年盈利預(yù)測(cè)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至229.2港元/382.0美元/327.6元人民幣，維持買入