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春節(jié)后第一周，A股市場放量上漲。指數(shù)總體表現(xiàn)較好，但科技有所縮圈，并未跑贏大盤指數(shù)。
　　本周負債行為特點：
　　1、節(jié)后兩融資金活躍度上升，且兩融余額上升。
　　1）兩融交易額比重回升，從春節(jié)前9.40%升至10.18%，重回近三年“AVG+1STD”位置。兩融余額由節(jié)前的2.64萬億升至2.65萬億，節(jié)后兩融余額持續(xù)回升。
　　2）節(jié)后寬基指數(shù)兩融大幅流入，上證綜指日均融資凈買入119億元，滬深300日均融資凈買入86億元。
　　3）分行業(yè)，各行業(yè)以加杠桿為主，其中非銀、銀行、有色、鋼鐵、國防軍工加杠桿幅度較大。
　　4）個股層面，各市值梯度個股均加杠桿，大市值股票加杠桿幅度較大。熱門股中，電子、國防軍工、化工、有色等熱門股多數(shù)加杠桿，中國巨石、云天化、菲利華等熱門個股融資凈買入占成交額比重超過10%。
　　2、ETF資金流出放緩。
　　如果把寬基ETF進行分類、分階段統(tǒng)計，剔除掉市值變化后，1）2025/12/17-2026/1/12，寬基ETF總體凈流入，中證A500流入規(guī)模最大（642億），滬深300ETF流出規(guī)模最大（-61億）。2）2026/1/13-2026/2/2，寬基ETF大幅流出，滬深300、中證1000、上證50、中證500分別流出5739億、1325億、967億、723億；3）2026/2/3至今，寬基ETF凈流出，中證A500、滬深300ETF凈流出100億以上，中證2000ETF小幅凈流入。
　　春節(jié)后第一周（2月24日至今），寬基ETF凈流出，中證1000、中證500、中證A500、滬深300、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板ETF凈流出均在30億以上。不過相較1月13日至2月2日接近萬億的寬基ETF凈流出，當(dāng)前流出速度已明顯放緩。
　　 3、北向資金成交額及占比上升，可能出現(xiàn)凈流入。
　　本周北向資金總成交金額回升，日均成交金額由2687億元升至3238億元，占A股成交比重由12.7%升至13.3%。
　　去年12月下旬以來，北向資金成交活躍度明顯回升，但期間陸股通重倉股漲跌不一。本周陸股通50表現(xiàn)較節(jié)前一周有所好轉(zhuǎn)，或反映隨著人民幣升值，銀行結(jié)售匯順差走闊，北向資金凈流入。
　　從市場情緒來看，近月股指期貨基差由升水轉(zhuǎn)為貼水，且貼水幅度加深，顯示風(fēng)險偏好持續(xù)回落。地緣沖突引發(fā)市場避險情緒，或形成流動性抽水，對科技板塊形成短暫壓制，但春節(jié)躁動基礎(chǔ)仍在，可以博弈沖擊之后的修復(fù)行情。
　　風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)估算統(tǒng)計偏差、國內(nèi)外宏觀因素超預(yù)期波動、市場超預(yù)期波動、信息更新不及時等。