>> 國泰君安期貨-所長早讀-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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| 23153KB |
| 格式： |
pdf 共80頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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觀點(diǎn)分享：
美國與伊朗之間的軍事沖突正快速擴(kuò)大，各方表態(tài)與行動持續(xù)升級，局勢走向高度不確定。據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間3月2日，美國國防部長赫格塞思就針對伊朗的“史詩怒火”行動舉行新聞發(fā)布會。他確認(rèn)，美軍尚未向伊朗境內(nèi)部署地面部隊(duì)，但同時表示不排除任何選項(xiàng)。特朗普則更進(jìn)一步，對媒體表示不排除“必要時”向伊朗派遣地面部隊(duì)，并稱對伊打擊的“大浪潮”尚未到來。此后的公開講話中，據(jù)央視，特朗普稱，對伊朗軍事行動可能持續(xù)4至5周，但他表示已做好“行動時間遠(yuǎn)超這個期限”的準(zhǔn)備。特朗普表示，一個擁有核武器的伊朗對美國來說是不可容忍的。美國繼續(xù)在伊朗開展大規(guī)模軍事行動。美以目標(biāo)非常明確，包括摧毀伊朗導(dǎo)彈能力，確保伊朗無法獲得核武器。在國際層面，北約宣布不參與軍事行動。馬克龍宣布提升法國核武庫規(guī)模；法外長稱美以對伊行動未經(jīng)安理會審議，不具合法性。英首相稱不會參與對伊打擊。伊媒稱伊方未攻擊沙特阿美。以色列稱摧毀約600個伊朗目標(biāo)。媒體稱卡塔爾和阿聯(lián)酋游說盟友，尋求美方盡快結(jié)束對伊行動。上合組織稱使用武力不可接受，呼吁各方保持克制。
化工：在地緣溢價驅(qū)動下，內(nèi)盤化工品迎來漲停潮，由于伊朗以及中東在全球化工品供應(yīng)中的重要作用，無論是國內(nèi)還是亞洲都面臨進(jìn)口缺失的風(fēng)險，但昨日上午整體化工品表現(xiàn)相對冷靜，真正的引爆點(diǎn)在于亞洲煉廠在原油以及石腦油相關(guān)原料短期斷供的擔(dān)憂下開始了預(yù)防性降負(fù)，使得國內(nèi)化工品集體快速上漲。在這輪地緣引發(fā)的供應(yīng)缺口擔(dān)憂前，國內(nèi)煉廠本身利潤已經(jīng)到了虧損狀態(tài)，因而降負(fù)即使是在正常狀態(tài)下也是時間問題，而從化工品整體的漲幅來看，大部分化工品上漲錨定在自身前期大幅虧損的修復(fù)，而非主動抬升過多利潤。而是否要給出更多的利潤取決于事態(tài)發(fā)展的持續(xù)性以及整體亞洲煉廠以及乙烯工廠降負(fù)的程度，目前來看短期烈度偏高，且相關(guān)沒有原料沒有其他補(bǔ)充來源地，但中長期影響尚未能下定論；分板塊來看：芳烴板塊中PX/PTA鏈條最大的矛盾是前期PX開工已經(jīng)到裝置極限，因而當(dāng)下無論以何種形式，PX產(chǎn)量只會損失更多，因而無論是地緣沖擊還是裝置減產(chǎn)亦或者是其自身矛盾都支撐其繼續(xù)擠壓下游利潤（PX擠壓下游利潤），純苯/苯乙烯鏈條則受益于近端現(xiàn)貨偏緊，同時供應(yīng)端減量帶動純苯端估值上抬，節(jié)后下游表現(xiàn)偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月苯乙烯利潤仍有壓縮驅(qū)動，但近月該矛盾弱化；烯烴板塊中由于LPG以及甲醇都屬于伊朗直接相關(guān)品種，地緣升級后帶動成本快速上移，裂解裝置以及PDH裝置虧損達(dá)到歷史極端，該虧損狀態(tài)或帶來供應(yīng)端持續(xù)減量，而前期相對較低的估值也帶來本輪估值的修復(fù)性上漲，關(guān)注亞洲裂解裝置的負(fù)反饋動作。氯堿板塊相對影響較小，以國內(nèi)矛盾為主。由于海外沖擊擴(kuò)大，關(guān)注國內(nèi)相關(guān)“反內(nèi)卷”政策延后出臺的概率，差別電價等可能因地緣問題實(shí)際實(shí)施時間后移。從地緣影響的時間線上來看，其利多整體板塊正套行情，但各個品種分化，關(guān)注部分存量壓力較大品種的期現(xiàn)正套+盤面反套組合（比如聚烯烴），以及結(jié)構(gòu)性偏緊品種的近端正套機(jī)會（比如PX），最后本輪化工上漲若給出較多利潤，則關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)能相對充足品種逢高空配機(jī)會。
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