>> 廣發(fā)證券-金融工程｜量化投資專題：港股通成分股調(diào)入調(diào)出效應(yīng)與預測-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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| 1520KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳原文，安寧寧 |
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從事件驅(qū)動視角尋找因子：港股通作為內(nèi)地與香港市場互聯(lián)互通的重要通道，其成分股每半年一次的定期調(diào)整帶來了可能的短期交易機會。本篇報告從事件驅(qū)動視角出發(fā)，基于2016年下半年至2025年上半年共18期港股通調(diào)整樣本，系統(tǒng)分析定期港股通成分股調(diào)入調(diào)出事件的市場效應(yīng)，同時根據(jù)港股通成分股納入及調(diào)出的編制規(guī)則構(gòu)建了定期成分股調(diào)整的預測模型。
港股通調(diào)入調(diào)出背景：截至2025年末，南向資金累計凈買入創(chuàng)年度新高。根據(jù)港股通定期成分股調(diào)入調(diào)出效應(yīng)統(tǒng)計，在港股通成分股的調(diào)整期間，獲納入股票通常在公告后至生效日獲得顯著超額收益，而被調(diào)出股票則持續(xù)呈現(xiàn)負收益，使這一窗口期成為市場交易的重要關(guān)注點。
歷史調(diào)入調(diào)出效應(yīng)統(tǒng)計：基于2016年下半年至2025年上半年共18期港股通定期調(diào)整樣本的統(tǒng)計分析顯示，調(diào)入與調(diào)出事件存在非對稱效應(yīng)。從整體平均值看，調(diào)入股票在各窗口期均獲得正超額收益，其中考察日至生效日平均累計收益為5.45%；調(diào)出股票則全部為負收益，對應(yīng)窗口期為-9.58%，調(diào)出跌幅遠大于調(diào)入漲幅。勝率方面，調(diào)出股票在考察日至生效日的平均勝率高達70.7%；調(diào)入股票的對應(yīng)勝率僅為54.2%。窗口結(jié)構(gòu)分析表明，調(diào)入成分股對應(yīng)的短期超額效應(yīng)在成分股生效日后一周內(nèi)衰減，而調(diào)出效應(yīng)則由前至后逐級加深，無明顯反轉(zhuǎn)。
港股通成分股調(diào)入調(diào)出預測：基于最近三次調(diào)整期的預測結(jié)果顯示，預測模型在調(diào)入預測上召回率較高，在調(diào)出預測上精確率表現(xiàn)優(yōu)異。當前調(diào)入預測股票日均市值均超90億港元，集中于醫(yī)療保健業(yè)和非必需性消費；調(diào)出預測股票市值多在30至55億港元區(qū)間，同樣以醫(yī)療保健業(yè)和非必需性消費為主。
風險提示：本文基于歷史數(shù)據(jù)推演，市場環(huán)境、政策規(guī)則或投資者行為可能發(fā)生變化，投資者需結(jié)合實時信息與自身風險偏好制定策略。
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