>> 國盛證券-偉星股份(002003)匯兌虧損或拖累2025年利潤，預(yù)計短期接單仍穩(wěn)健增長-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
大小： |
607KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊瑩，侯子夜，王佳偉 |
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公司發(fā)布2025年業(yè)績快報，財務(wù)費(fèi)用增加導(dǎo)致公司2025年歸母凈利潤下降8.4%。根據(jù)公司披露，公司2025年全年?duì)I收同比增長2.41%至47.87億元，歸母凈利潤同比下降8.38%至6.42億元，經(jīng)計算2025Q4公司營收/歸母凈利潤同比約+6%/-24%至11.5/0.6億元。
根據(jù)公司披露2025年公司利潤承壓主要系財務(wù)費(fèi)用大幅上升以及折舊等固定費(fèi)用增加導(dǎo)致，其中我們判斷財務(wù)費(fèi)用的增加或是主要因素。2025年前三季度匯兌損失合計約2300萬元，2024年同期為480萬元匯兌凈收益，疊加募集資金投入增加及利率下行背景下利息收入減少，綜合導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用大幅上升，若剔除財務(wù)費(fèi)用影響后，我們預(yù)計公司2025年歸母凈利潤或有增長。
2025年國際業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，全球化布局助力公司中長期份額提升。2025年上半年公司國內(nèi)/國際營收分別同比-4.09%/+13.72%，國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于國內(nèi)業(yè)務(wù)，全年來看我們預(yù)計國際業(yè)務(wù)營收增速仍相對較快，在一定程度上對沖了國內(nèi)消費(fèi)環(huán)境偏弱帶來的壓力。當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)環(huán)境仍較為波動，因此下游品牌公司下單或較為謹(jǐn)慎，與此同時隨著公司加強(qiáng)全球化布局，我們預(yù)計偉星股份在海外業(yè)務(wù)以及國際品牌中持續(xù)獲得份額。
我們預(yù)計越南工業(yè)園2025年仍有虧損，后續(xù)隨著訂單增加，越南工業(yè)園有望逐步盈利。越南工業(yè)園2025年受制于匯兌損失、折舊等因素，我們預(yù)計越南工業(yè)園2025年全年或仍處于虧損狀態(tài)。越南工廠的建立一方面滿足客戶對海外產(chǎn)能的需求，另一方面使公司可以近距離向客戶展示生產(chǎn)能力，從而為市場份額獲取奠定堅實(shí)基礎(chǔ)，中長期隨著越南工業(yè)園訂單增加，后續(xù)有望逐步實(shí)現(xiàn)盈利。我們判斷孟加拉工業(yè)園以及國內(nèi)工廠目前仍處于技改升級過程中，生產(chǎn)效率以及產(chǎn)能規(guī)模有望持續(xù)提升。
展望2026年，我們預(yù)計公司收入增長高單位數(shù)，利潤率略有提升。受益于公司全球客戶的拓展，我們預(yù)計2025年Q4以來公司整體接單情況表現(xiàn)較好，當(dāng)前我們預(yù)計公司2026年收入增長8.8%。從利潤層面來看，目前公司持續(xù)推進(jìn)全球銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，同時越南工業(yè)園也處于產(chǎn)能爬坡階段，因此2026年費(fèi)用端方面或有一定壓力，綜合來看我們預(yù)計公司歸母凈利率略有提升。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為全球輔料頭部企業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力持續(xù)提升，智慧制造能力構(gòu)筑核心競爭壁壘，全球化布局穩(wěn)步推進(jìn)。我們預(yù)計公司2026/2027年歸母凈利潤為7.01/7.86億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2026年P(guān)E為17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，匯率大幅波動風(fēng)險，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，需求波動風(fēng)險。
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