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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2605合約15225元/噸，較前一日變動(dòng)-170元/噸，幅度-1.10%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)16485元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1260；3128B棉全國(guó)均價(jià)16633元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1408。
　　近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告，2月20日至2月26日，美國(guó)2025/26年度棉花分級(jí)檢驗(yàn)1.12萬(wàn)噸，71.2%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。
　　市場(chǎng)分析
　　昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。國(guó)際方面，USDA展望論壇最新報(bào)告顯示，2026/27年度全球棉花總產(chǎn)2526萬(wàn)噸，同比減少3.2%；全球消費(fèi)量2615萬(wàn)噸，同比增加1.2%；新年度全球期末庫(kù)存1550萬(wàn)噸，同比減少5.2%。USDA展望預(yù)期偏多，新年度全球棉市供需格局有望收緊，推動(dòng)外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)收復(fù)65美分/磅整數(shù)關(guān)口。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注新季供應(yīng)方面的題材。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)交易有望逐步恢復(fù)，短期需關(guān)注旺季下游訂單表現(xiàn)。中長(zhǎng)期看，下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)棉花消耗提高，本年度國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)維持高產(chǎn)量和強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期，供需預(yù)計(jì)偏平衡，由于結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存低位，年度末仍有庫(kù)存趨緊的可能性。而且2026/27年度新疆棉花種植面積將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性壓縮，中長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望上移。
　　策略
　　中性。短期來(lái)看，金三銀四傳統(tǒng)旺季即將來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后行情抱有較強(qiáng)信心，受假期外盤(pán)上漲及關(guān)稅政策變化的帶動(dòng)，節(jié)后鄭棉走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，不過(guò)短期漲勢(shì)預(yù)計(jì)仍將受到內(nèi)外價(jià)差的壓制。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度種植面積縮減幅度、目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策發(fā)布情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣