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事件：公司發(fā)布2025業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.85億元（yoy+22%）、歸母凈利潤(rùn)24857萬(wàn)元（yoy+26%）、扣非歸母凈利潤(rùn)21995萬(wàn)元（yoy+25%）。根據(jù)2025年業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)，公司2025Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.36億元（yoy+23%）、歸母凈利潤(rùn)7194萬(wàn)元（yoy+32%）。2025年業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因?yàn)椋汗就ㄟ^(guò)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)、加快推進(jìn)智改數(shù)轉(zhuǎn)、深耕市場(chǎng)挖掘增量、強(qiáng)化產(chǎn)品質(zhì)量管控、系統(tǒng)推進(jìn)增效降本等系列舉措，技術(shù)成果持續(xù)轉(zhuǎn)化，新建產(chǎn)能持續(xù)釋放，新領(lǐng)域客戶開(kāi)拓取得成效，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　高附加值21700系列高倍率鋰電池成為盈利核心，聚合物鋰電池瞄準(zhǔn)消費(fèi)電子、智能穿戴、無(wú)人機(jī)、人形機(jī)器人等場(chǎng)景。公司采用內(nèi)生發(fā)展與外延并購(gòu)結(jié)合模式，構(gòu)建起堿性電池、高倍率鋰電池、聚合物鋰電池三位一體的協(xié)同業(yè)務(wù)格局，是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”及高新技術(shù)企業(yè)。公司堿性電池兼具高性能、高安全、長(zhǎng)壽命等特性，應(yīng)用覆蓋醫(yī)療檢測(cè)、家庭生活等多元場(chǎng)景；高倍率鋰電池憑借高充放電倍率、寬溫域性能等優(yōu)勢(shì)，切入電動(dòng)工具、便攜儲(chǔ)能、無(wú)人機(jī)等領(lǐng)域，其中21700、18650系列產(chǎn)品契合充電寶“快充化、小型化”趨勢(shì)，與國(guó)內(nèi)外知名品牌穩(wěn)定合作，2025年前三季度該業(yè)務(wù)營(yíng)收、利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，高附加值21700系列成為盈利核心；聚合物鋰電池以寬溫、高能量密度為特色，服務(wù)于消費(fèi)電子、智能穿戴等領(lǐng)域，中大方形產(chǎn)品即將投產(chǎn)，半固態(tài)電池已小批量供貨充電寶等場(chǎng)景，正對(duì)接無(wú)人機(jī)、人形機(jī)器人客戶。
　　泰國(guó)基地打造全球產(chǎn)能布局，湖南中大方形聚合物鋰電池產(chǎn)線進(jìn)入試產(chǎn)階段。公司持續(xù)推進(jìn)全球化、智能化產(chǎn)能布局，夯實(shí)多業(yè)務(wù)協(xié)同制造基礎(chǔ)。堿電業(yè)務(wù)打造“綿陽(yáng)+嘉興+泰國(guó)”格局，泰國(guó)基地或于2025年底投產(chǎn)，有望未來(lái)形成境內(nèi)外互補(bǔ)供應(yīng)鏈，增強(qiáng)全球市場(chǎng)響應(yīng)能力，穩(wěn)定并拓展大客戶。高倍率鋰電業(yè)務(wù)建成“泰興+綿陽(yáng)”雙智能制造基地，泰興四期21700產(chǎn)線已于2025年4月投產(chǎn)、18650產(chǎn)線已于2025年7月投產(chǎn)，可高效保障大客戶訂單交付。聚合物鋰電池業(yè)務(wù)方面，公司推進(jìn)湖南中大方形產(chǎn)線擴(kuò)建，截至2025年11月24日，已完成設(shè)備調(diào)試進(jìn)入試產(chǎn)階段，投產(chǎn)后有望支撐高容量、高附加值產(chǎn)品拓展；此外，公司在泰國(guó)還布局了在建的研發(fā)與制造基地，進(jìn)一步完善全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為2.49、2.98和3.70億元，對(duì)應(yīng)PE為23、19、16倍。核心業(yè)務(wù)方面，公司鋅錳電池構(gòu)建“綿陽(yáng)+嘉興+泰國(guó)”制造基地，受益于智能家居/物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，有望持續(xù)提升差異化研發(fā)能力；公司鋰離子電池泰興四期21700/18650新產(chǎn)線投產(chǎn)爬坡，強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)，并布局鈉電等前沿技術(shù)。潛力業(yè)務(wù)聚合物鋰電池方面，公司推進(jìn)湖南二期擴(kuò)能，把握無(wú)人機(jī)/AIPC等機(jī)遇，在半固態(tài)、硅碳負(fù)極關(guān)鍵領(lǐng)域取得量產(chǎn)級(jí)突破，4.25V無(wú)人機(jī)電池項(xiàng)目完成開(kāi)發(fā)。我們看好公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿ΓS持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、控股股東不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。