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事件:
　　長(zhǎng)城汽車2026年3月1日發(fā)布2026年2月產(chǎn)銷公告：2026年2月，長(zhǎng)城汽車銷售新車7.3萬(wàn)輛，海外銷量同比增長(zhǎng)37.4%。
　　投資要點(diǎn):
　　春節(jié)因素致2月銷量下滑，全年銷量目標(biāo)為180萬(wàn)輛。2026年2月，長(zhǎng)城汽車實(shí)現(xiàn)銷量7.3萬(wàn)輛，同環(huán)比-6.8%/-19.6%。1-2月累計(jì)銷量16.3萬(wàn)輛，同比+2.6%。分品牌看：哈弗銷量4.4萬(wàn)輛，同環(huán)比+0.8%/-13.6%；WEY牌銷量5615輛，同環(huán)比+54.1%/-28.7%；長(zhǎng)城皮卡銷量1.2萬(wàn)輛，同環(huán)比-30.4%/-21.8%；歐拉銷量1263輛，同環(huán)比-33.5%/-38.6%；坦克銷量1.0萬(wàn)輛，同環(huán)比-14.7%/-30.8%。公司2026年銷量目標(biāo)為180萬(wàn)輛，其中海外為60萬(wàn)輛。
　　V9X即將上市，新平臺(tái)加速高端化。魏牌V9X是長(zhǎng)城汽車歸元S平臺(tái)打造的首款車型，定位AI豪華六座旗艦SUV，預(yù)計(jì)將于2026年二季度上市。V9X車身尺寸達(dá)5299/2025/1825mm，軸距3150mm，采用2+2+2六座布局，滿員狀態(tài)下仍能滿足家庭出行儲(chǔ)物需求。動(dòng)力層面，該車搭載2.0T超級(jí)Hi4插混系統(tǒng)，匹配800V高壓架構(gòu)與6C超充電池，零百加速僅4.4秒，WLTC純電續(xù)航363km，綜合續(xù)航超1300km，饋電油耗低至6.3L/100km。針對(duì)大型SUV操控痛點(diǎn)，V9X配備±10°后輪轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，最小轉(zhuǎn)彎半徑僅5.1米。
　　海外市場(chǎng)2月同比高增，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。公司2026年2月海外銷量為4.3萬(wàn)輛，同環(huán)比+37.4%/+6.0%。1-2月累計(jì)海外銷量8.3萬(wàn)輛，同比40.4%。公司海外競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。1月30日，長(zhǎng)城汽車首款本地組裝豪華新能源MPV——全新魏牌高山在馬來(lái)西亞正式發(fā)布，開啟長(zhǎng)城汽車東盟生態(tài)出海新里程。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　公司海外競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，盈利確定性較高，隨未來(lái)產(chǎn)品推出，公司銷量整體趨勢(shì)向上，預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2228、2755、3098億元，同比增速為10%、24%、12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)99.1、145.2、172.5億元，同比增速為-22%、47921747%、19%；EPS為1.16、1.70、2.02元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE估值分別為17.4、11.9、10.0倍。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)收入等業(yè)績(jī)指標(biāo)持續(xù)向好，看好公司未來(lái)發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車（新能源汽車）市場(chǎng)銷量增速不及預(yù)期；新車開發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期；國(guó)際市場(chǎng)需求不穩(wěn)定；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治因素導(dǎo)致海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；智能化發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期。