>> 華泰期貨-聚烯烴日?qǐng)?bào)：供應(yīng)縮量預(yù)期仍存，關(guān)注伊朗局勢(shì)進(jìn)展-260305
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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| 2982KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰，陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格與基差方面，L主力合約收盤價(jià)為7355元/噸（+155），PP主力合約收盤價(jià)為7506元/噸（+283），LL華北現(xiàn)貨為7150元/噸（+150），LL華東現(xiàn)貨為7200元/噸（+100），PP華東現(xiàn)貨為7300元/噸（+270），LL華北基差為-205元/噸（-5），LL華東基差為-155元/噸（-55），PP華東基差為-206元/噸（-13）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為88.0%（-0.5%），PP開工率為75.5%（-0.4%）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面，PE油制生產(chǎn)利潤(rùn)為-673.0元/噸（+8.6），PP油制生產(chǎn)利潤(rùn)為-983.0元/噸（+8.6），PDH制PP生產(chǎn)利潤(rùn)為-1853.0元/噸（+303.9）。
進(jìn)出口方面，LL進(jìn)口利潤(rùn)為279.6元/噸（+276.2），PP進(jìn)口利潤(rùn)為-370.2元/噸（+15.2），PP出口利潤(rùn)為-107.7美元/噸（-39.2）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為10.1%（-14.7%），PE下游包裝膜開工率為24.7%（+4.4%），PP下游塑編開工率為29.3%（+5.2%），PP下游BOPP膜開工率為47.7%（+4.9%）。
市場(chǎng)分析
本輪聚烯烴上漲仍是供應(yīng)端收縮預(yù)期及成本端大幅抬升的雙重驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前美伊沖突局勢(shì)未見(jiàn)緩和，霍爾木茲海峽航運(yùn)仍陷入停滯狀態(tài)，持續(xù)影響國(guó)內(nèi)原油、甲醇、丙烷等原料端供應(yīng)，國(guó)內(nèi)烯烴企業(yè)存在防御性降負(fù)可能，目前福建聯(lián)合已開始降負(fù)，PE與PP等部分一體化產(chǎn)線臨時(shí)停車，華東某大型煉廠亦有降負(fù)動(dòng)作，且后續(xù)中東局勢(shì)如未能降溫，國(guó)內(nèi)或有更多煉廠存降負(fù)可能，市場(chǎng)提前交易供應(yīng)端減負(fù)縮量預(yù)期，關(guān)注后期實(shí)際供應(yīng)端減負(fù)程度。地緣沖突亦帶動(dòng)國(guó)際油價(jià)連續(xù)大幅上漲，外盤丙烷價(jià)格亦持續(xù)跟漲，成本端支撐增強(qiáng)進(jìn)一步提振聚烯烴價(jià)格。
PE方面，當(dāng)前上游3-4月計(jì)劃?rùn)z修偏少，除福建聯(lián)合外其他企業(yè)實(shí)際減負(fù)動(dòng)作仍等待兌現(xiàn)，PE開工仍處高位；需求端，PE下游節(jié)后逐步復(fù)工，下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作跟進(jìn)，現(xiàn)貨價(jià)格亦持續(xù)上漲，基差走強(qiáng)，后期關(guān)注PE地膜旺季復(fù)工后實(shí)際需求落地，上游石化庫(kù)存開始出現(xiàn)去庫(kù)；短期地緣擾動(dòng)造成成本端抬升及供應(yīng)端減量預(yù)期或持續(xù)推漲塑料價(jià)格。
PP方面，伊朗局勢(shì)對(duì)于海外PP供應(yīng)影響偏小，主要仍是成本端推漲及供應(yīng)端縮量主導(dǎo)，地緣繼續(xù)推升油價(jià)及丙烷價(jià)格，提升油制與PDH制PP成本支撐，PDH利潤(rùn)虧損進(jìn)一步加深，或?qū)е翽DH檢修高峰延續(xù)，部分油制工藝亦有減負(fù)動(dòng)作，關(guān)注后期油制及PDH制工藝進(jìn)一步減負(fù)程度。需求端，下游逐步復(fù)工，需求環(huán)比改善，現(xiàn)貨價(jià)格跟進(jìn)基差走強(qiáng)。短期成本抬升及供應(yīng)端縮量預(yù)期繼續(xù)提振價(jià)格。
策略
單邊：LLDPE、PP謹(jǐn)慎逢低做多套保；
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
中東地緣局勢(shì)變化；原油價(jià)格波動(dòng)；外盤丙烷示弱；上游檢修不及預(yù)期
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