>> 華泰證券-恒力石化(600346)2026年春季投資峰會速遞—公司有望受益于煉化景氣全面復蘇-260305
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
大小： |
396KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莊汀洲,張雄 |
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此報告為加密報告 |
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3月4日恒力石化出席了我們組織的2026年春季投資峰會，會上公司就主營產(chǎn)品價格價差、近期經(jīng)營情況、中東局勢對公司的影響，以及未來發(fā)展規(guī)劃與投資者進行了深入交流?？紤]公司有望充分受益于煉化景氣全面回暖，我們上調(diào)目標價為30.50元，維持“增持”評級。
核心亮點：
1、26Q1以來，海外供給變化疊加國內(nèi)龍頭企業(yè)協(xié)同意愿較強，PX-PTA滌綸長絲產(chǎn)業(yè)鏈價格價差明顯提升。據(jù)Wind，截至3月5日，PX/PTA/滌綸長絲POY價格分別為1020美元/噸、5530/7075元/噸，較26年初+14.3%/+8.6%/+8.0%；PX/PTA/滌綸長絲POY價差分別為295美元/噸、182/983元/噸，較26年初-69美元/噸、+5/+62元/噸。我們預計聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣回暖將對公司利潤產(chǎn)生積極影響。
2、2月28日，美以對伊發(fā)動聯(lián)合軍事行動，伊朗對以色列及中東地區(qū)多個目標予以還擊，中東地緣緊張局勢驟然升級?；魻柲酒澓{短期運輸受阻風險已顯著提升，或引發(fā)原油、天然氣、甲醇等多種能源化工品供應(yīng)風險。公司原油進口來源較廣，涵蓋中東、南美等多個國家地區(qū)，同時目前原油庫存水平較高，煉廠原料供應(yīng)風險相對可控。
3、2023-24年公司實現(xiàn)歸母凈利潤69.0/70.4億元，現(xiàn)金分紅總額38.7/31.7億元，股利支付率分別為56%/45%。未來公司在建及規(guī)劃新建項目較少，分紅水平有望進一步提升。
盈利預測與估值
我們維持公司25-27年歸母凈利潤為71.7/85.7/94.5億元，對應(yīng)EPS為1.02/1.22/1.34元。參考可比公司26年Wind一致預期平均27xPE，考慮榮盛石化估值偏高，給予公司26年25x PE，上調(diào)目標價為30.50元（前值24.48元，對應(yīng)25年24x PE），維持“增持”評級。
風險提示：國際油價波動風險，原料供應(yīng)不穩(wěn)定風險，需求不及預期風險。
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