>> 華安證券-重要會(huì)議點(diǎn)評：釋放投資潛力，爭取更好結(jié)果-260305
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
大小： |
512KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭小霞,張運(yùn)智 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
重要會(huì)議
3月5日，十四屆全國人大四次會(huì)議在人民大會(huì)堂舉行開幕會(huì)，國務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告。
2026年宏觀經(jīng)濟(jì)政策：基本符合預(yù)期，短期更加倚重投資
第一，發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)更加務(wù)實(shí)。2026年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是GDP增長4.5%-5%、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右、城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上、居民消費(fèi)價(jià)格漲幅2%左右。其中，GDP增速目標(biāo)較去年“5%左右”有所下調(diào)，其余與上年保持一致，但與此前地方政府“兩會(huì)”釋放的信號一致、符合市場預(yù)期。據(jù)我們在年度策略報(bào)告《破曉：從預(yù)期到盈利的切換》（2025-12-06）中測算2026年GDP內(nèi)生增速大致在4.7%左右，如我們此前判斷2026年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)較2025年下調(diào)、更加務(wù)實(shí)。從政策基調(diào)看，相較于去年政府工作報(bào)告“突出迎難而上、奮發(fā)有為的鮮明導(dǎo)向”，今年政府工作報(bào)告指出預(yù)期目標(biāo)“主要考慮是開局之年為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革留出空間，為后期更好發(fā)展打牢基礎(chǔ)”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“在實(shí)際工作中努力爭取更好結(jié)果”。
第二，宏觀政策力度較2025年基本持平、略有增長。①2025年財(cái)政政策較2025年略有增長，注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)。財(cái)政赤字率按照4%安排，對應(yīng)赤字規(guī)模5.89萬億元，比上年增加0.23萬億。發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、地方政府專項(xiàng)債4.4萬億元均與上年持平，發(fā)行3000億元特別國債用于支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本、較上年減少2000億元。綜合前述四項(xiàng)，凈增財(cái)政工具規(guī)模僅300億元，對此今年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“今年財(cái)政支出繼續(xù)保持相當(dāng)規(guī)模，要持續(xù)用力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，更加注重支持提振消費(fèi)、投資于人、保障民生等方面，提高財(cái)政資金使用效益”。②貨幣政策延續(xù)適度寬松定調(diào)，結(jié)構(gòu)性工具值得關(guān)注。一方面，考慮到2026年GDP目標(biāo)略有下調(diào)、CPI漲幅目標(biāo)不變，在“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”表述下，貨幣供應(yīng)量增速目標(biāo)可能有所下降。另一方面，今年政府工作報(bào)告提出“優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，適當(dāng)增加規(guī)模，完善實(shí)施方式”，結(jié)合年初央行“降價(jià)增量擴(kuò)容”，表明今年結(jié)構(gòu)性工具為主要發(fā)力方向。③強(qiáng)化改革舉措與宏觀政策協(xié)同。政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性和有效性”，要求“將各類經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估”，直接體現(xiàn)為今年設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金。
第三，注重“充分挖掘釋放有效投資潛力”，投資端成為2026年促發(fā)展、調(diào)結(jié)構(gòu)的主要抓手。今年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力、新型城鎮(zhèn)化、人的全面發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域，增強(qiáng)市場主導(dǎo)的有效投資增長動(dòng)力”，明確了投資的主要方向。中央預(yù)算投資7550億元、較去年提高200億元，同時(shí)發(fā)行新型政策性金融工具8000億元、較去年提高3000億元。發(fā)改委表示2025年5000億新型政策性金融工具拉動(dòng)投資7萬億元，因此今年節(jié)奏提前、更大規(guī)模的新型政策性工具有望對投資端注入新動(dòng)力，疊加“十五五”開局之年重大工程項(xiàng)目推動(dòng)實(shí)施，有望實(shí)現(xiàn)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“投資止跌回穩(wěn)”的目標(biāo)。
關(guān)注促消費(fèi)、新質(zhì)生產(chǎn)力、整治“內(nèi)卷式”的邊際變化
對服務(wù)消費(fèi)的重視程度提升。今年支持消費(fèi)品以舊換新對應(yīng)的超長期特別國債2500億元、較去年下降500億元，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化政策實(shí)施機(jī)制”。與商品消費(fèi)相比，服務(wù)消費(fèi)增量政策明顯增多、從供需兩端協(xié)同發(fā)力。一方面，從需求端政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“實(shí)施服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動(dòng)，打造一批帶動(dòng)面廣、顯示度高的消費(fèi)新場景，加快培育消費(fèi)新增長點(diǎn)”。另一方面，供給端在“擴(kuò)能提質(zhì)服務(wù)業(yè)”中，提出“促進(jìn)生活性服務(wù)業(yè)高品質(zhì)、多樣化、便利化發(fā)展”。
“新質(zhì)生產(chǎn)力”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向更清晰。①培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)。政府工作報(bào)告明確“集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)”為新興支柱產(chǎn)業(yè)；未來產(chǎn)業(yè)明確了“未來能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G”五大方向。②打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)。政府工作報(bào)告提出，深化“人工智能+”行動(dòng)，促進(jìn)新一代智能終端和智能體加快推廣。
綜合整治“內(nèi)卷式”競爭的舉措從更加明確。政府工作報(bào)告提出“綜合運(yùn)用產(chǎn)能調(diào)控、標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、價(jià)格執(zhí)法、質(zhì)量監(jiān)管等手段，深入整治‘內(nèi)卷式’競爭，營造良好市場生態(tài)”，其中價(jià)格執(zhí)法值得重點(diǎn)關(guān)注。
“十五五”規(guī)劃全面瞄準(zhǔn)高質(zhì)量發(fā)展
從主要目標(biāo)看，“十五五”規(guī)劃綱要（草案）設(shè)置5個(gè)方面20項(xiàng)主要指標(biāo)。值得關(guān)注的是：①經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)確定為“國內(nèi)生產(chǎn)總值增長保持在合理區(qū)間、各年度視情提出”，與“十四五”規(guī)劃保持一致。雖然該表述并未明確具體數(shù)值指標(biāo)，但我們此前在年度策略報(bào)告《破曉：從預(yù)期到盈利的切換》（2025-12-06）中已明確提出，2026-2035年增速的底線目標(biāo)在黨的二十屆四中全會(huì)《建議》學(xué)習(xí)輔導(dǎo)百問中已作詳細(xì)論述，即考慮人口因素后“十五五”和“十六五”GDP需要年均增長4.17%。②“十五五”主要目標(biāo)設(shè)置為5個(gè)方面與“十四五”規(guī)劃基本一致，但將“十四五”五個(gè)方面中的“綠色生態(tài)”改為“綠色低碳”，
|
|
