>> 國元國際-統(tǒng)一企業(yè)中國(0220.HK)食品業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，期待飲料業(yè)務回暖-260305
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
大小： |
287KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
李芳芳 |
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【事件】
公司發(fā)布2025年業(yè)績，2025年實現(xiàn)總營業(yè)收入317.14億元，同比增長4.56%；實現(xiàn)凈利潤20.50億元，同比增長10.88%。受益產(chǎn)能效率優(yōu)化及部分大宗原材料價格回落，利潤增速快于營收增速。
【點評觀點】
食品業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，飲料業(yè)務面臨挑戰(zhàn)
分業(yè)務：（1）2025年公司飲料業(yè)務實現(xiàn)收入194.71億元，同比+1.2%，占總營收61.4%，當中茶類/奶茶/果汁/其他分別實現(xiàn)88.02/64.80/33.40/8.49億元，同比增長2.6%/1.2%/-7.4%/29.3%，果汁類下滑預計受競品價格戰(zhàn)和春節(jié)錯峰影響。25H2，飲料業(yè)務收入同比-5.8%，主要受外賣平臺大戰(zhàn)和競爭加劇的影響，為應對挑戰(zhàn)，公司通過多規(guī)格場景拓展及推出健康減糖趨勢的相關新品。（2）2025年食品業(yè)務實現(xiàn)收入104.94億元，同比增長5.0%，占總營收的33.1%，當中湯達人/茄皇/滿漢大餐等實現(xiàn)雙位數(shù)增長。25H2，食品業(yè)務收入同比+1.2%，公司通過產(chǎn)品力創(chuàng)新與情感化營銷，提升消費黏性。（3）公司積極發(fā)展策略聯(lián)盟代工業(yè)務，與國內(nèi)零售商建立合作，2025年實現(xiàn)營收11.78億元，同比+100%。
依托成本紅利和生產(chǎn)效率提升，毛利率穩(wěn)步上行
2025年公司毛利率同比+0.7 ppt至33.2%，主因產(chǎn)能效率優(yōu)化及部分大宗原材料價格回落，當中飲料/食品/其他業(yè)務的毛利率分別為37.8%/27.1%/18.8%，同比+1.2/0.6/2.6 ppt。2025年銷售費用率22.2%，同比基本持平，凈利率同比+0.4 ppt至6.5%。展望26年，公司Q1成本趨勢良好，預計短期油價和PET波動影響不大，公司通過提升生產(chǎn)力應對不可控因素；費用率方面，公司秉持長期經(jīng)營戰(zhàn)略，預期保持穩(wěn)定。
投資建議
公司1-2月整體動銷實現(xiàn)中單增長，展望26年，我們預計公司繼續(xù)保持穩(wěn)健經(jīng)營，后續(xù)關注外賣大戰(zhàn)等擾動因素消退后，行業(yè)競爭格局是否企穩(wěn)，進而推動飲料業(yè)務回暖。當前股息率達6.5%以上，值得關注。
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