>> 太平洋證券-萬國黃金集團-新(03939.HK)業(yè)績高增，金嶺礦增產(chǎn)潛力大-260303
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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| 629KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強,梁必果 |
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事件：2026年1月29日，公司發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸母凈利潤14-15億元，同比增長143%-161%；其中2025H2歸母凈利潤8-9億元，同比增長149%-180%，環(huán)比2025H1增長33%-50%；盈利增長主要系黃金銷量增長以及金價上漲。
金嶺礦增產(chǎn)空間大。公司擁有金嶺礦88.2%股份，金嶺礦位于大洋洲所羅門群島，其中最大的島嶼瓜達爾卡納爾島擁有豐富的金礦資源，金嶺礦為全球大型黃金礦山。2025年1月，萬國黃金集團子公司金嶺礦業(yè)與紫金（廈門）工程設(shè)計有限公司簽訂金嶺礦新建1000萬噸/年的擴建可行性研究合同，使產(chǎn)能達到1300萬噸╱年，產(chǎn)品為金錠（金品位80%）及浮選金精礦（金品位25克╱噸），金嶺礦增產(chǎn)空間大。
金嶺礦日浮選產(chǎn)能持續(xù)增長。2025H1金嶺礦采礦量/選礦量為198/127萬噸，同比增長347%/12%，采礦量大幅增長主要系2024H1頻繁降雨影響了開采作業(yè)。截至2025年6月底，浮選產(chǎn)能已提升至10000噸/日；公司計劃在2025年底之前，安裝一臺新的500立方米浮選機，使浮選產(chǎn)能進一步提升至12000噸/日。金嶺礦日浮選產(chǎn)能持續(xù)增長，助力公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量不斷提升。
與紫金礦業(yè)深度合作，利于金嶺礦長期發(fā)展。2024年9月22日，萬國黃金集團與紫金礦業(yè)全資子公司金山（香港）國際礦業(yè)有限公司（‘金山礦業(yè)’）訂立認購協(xié)議，金山礦業(yè)以每股8.33港元認購1.66億股公司新股份；截至2025H1，紫金礦業(yè)持有公司17.57%股份。公司與紫金礦業(yè)達成深度合作，有助于共享海外礦山開發(fā)技術(shù)與運營經(jīng)驗，利于金嶺礦項目長期發(fā)展。
投資建議：我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為14.6/30.2/41.4億元。公司坐擁世界級金嶺礦，長期發(fā)展?jié)摿Υ?，與紫金礦業(yè)深度合作利于未來黃金產(chǎn)量持續(xù)增長。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：金價大幅下跌、項目進度不及預(yù)期、美聯(lián)儲緊縮超預(yù)期
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