>> 長江證券-2026年兩會政策點評：錨定新藍圖，奮進新征程-260305
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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| 2260KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴清 |
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“十五五”開局之年，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長
2026年GDP增長目標4.5%－5%，赤字率擬按4%左右安排。2026年政府工作報告指出，今年是“十五五”開局之年，持續(xù)擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量。2026年預期GDP增長目標4.5%－5%左右；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費價格漲幅2%左右；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低3.8%左右，有序實現(xiàn)2030年前碳達峰目標；繼續(xù)實施更加積極的財政政策。今年赤字率擬按4%左右安排，赤字規(guī)模5.89萬億元；在貨幣政策方面，提出繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。
因地制宜發(fā)展新質生產(chǎn)力，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設
《“十五五”規(guī)劃綱要（草案）》提出推動高質量發(fā)展，核心抓手包括：1）科技創(chuàng)新：“全社會研發(fā)經(jīng)費投入年均增長7%以上”、“數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占比提升至12.5%”；2）產(chǎn)業(yè)升級：“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)”、“提出單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放累計降低17%”；3）改革開放：“縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設”、“擴大制度型開放”。
我們認為，對于資本市場而言，1）政策對科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的重視，將持續(xù)強化科技自立自強主線，為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板中的硬科技企業(yè)提供支撐，預計綠色低碳與數(shù)字經(jīng)濟則有望成為中長期投資主線，重點關注AI、新能源、新材料和芯片等方向；2）縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設，重點關注礦業(yè)、化工、機械、船舶等提質升級的行業(yè)。
兩會前后的日歷效應，關注哪些方向？
兩會前后A股市場通常呈現(xiàn)出一定的日歷效應，整體呈現(xiàn)上漲趨勢。歷史數(shù)據(jù)顯示，兩會前后A股通常呈現(xiàn)出“上漲-震蕩-二次上漲”的日歷效應，中證1000、創(chuàng)業(yè)板指等表現(xiàn)出更大彈性；兩會前市場風格通常呈現(xiàn)出“小盤>大盤”的特征，同時消費風格在兩會后可能彈性較大。
歷次“五年規(guī)劃”首年的兩會窗口期，市場表有更大概率圍繞當年規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)主線展開?；仡櫧挝迥暌?guī)劃：2011年（“十二五”規(guī)劃開局），在“擴大內(nèi)需”與“消費升級”的主線下，家電、輕工等消費板塊在兩會前率先領漲；2016年（“十三五”規(guī)劃開局）市場邏輯則分為兩段，兩會前由煤炭、鋼鐵等供給側改革板塊主導，會后輪動至TMT、電力設備等創(chuàng)新成長方向；2021年（“十四五”規(guī)劃開局），“綠色低碳”成為核心主題，環(huán)保與公用事業(yè)板塊在兩會前后持續(xù)占優(yōu)。站在當下，關注與“十五五規(guī)劃”契合度更高的產(chǎn)業(yè)方向。
策略建議：A股行穩(wěn)致遠可期，積極關注“十五五”規(guī)劃方向
兩會政策支持下，高質量發(fā)展持續(xù)推進，繼續(xù)看好慢牛行情。關注科技產(chǎn)業(yè)革命、全國統(tǒng)一大市場、國家安全保障等方向。落地行業(yè)，重點關注4條主線：一是在宏觀地緣摩擦和能源革命的影響下，關注金屬等礦資源、新舊能源等方向；二是在全國統(tǒng)一大市場方向上，關注提質升級的重點產(chǎn)業(yè)如化工、機械、船舶等；三是在科技產(chǎn)業(yè)革命方面，關注AI基建和硬科技方向，布局AI時代下“美國缺電、國內(nèi)缺芯、全球缺存儲”的主線，如算力、存力、電力相關細分產(chǎn)業(yè)鏈；四是在擴內(nèi)需的政策支持下，關注服務消費，如航空、酒店等。
風險提示
1、地緣政治風險超過預期；2、政策落地不及預期；3、宏觀經(jīng)濟不及預期；4、歷史復盤不代表未來表現(xiàn)。
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