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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)回顧：本月滬深300指數(shù)上漲0.09%，公用事業(yè)指數(shù)上漲4.54%，環(huán)保指數(shù)上漲7.73%，月相對(duì)收益率分別為4.44%和7.64%。申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第10和第4名。電力板塊子板塊中，火電上漲7.57%；水電上漲0.30%，新能源發(fā)電上漲7.33%；水務(wù)板塊上漲1.79%；燃?xì)獍鍓K上漲3.63%。
　　重要事件：生態(tài)環(huán)境法典即將提請(qǐng)審議。2026年全國(guó)兩會(huì)即將召開，多部法律草案將提請(qǐng)審議，其中包括生態(tài)環(huán)境法典草案。該法典作為中國(guó)第二部以“法典”命名的法律，涵蓋污染防治、生態(tài)保護(hù)、綠色低碳發(fā)展等方面。草案三審稿明確了監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)備案管理、信用修復(fù)機(jī)制、秸稈焚燒管理等內(nèi)容，并加強(qiáng)了司法機(jī)關(guān)在生態(tài)環(huán)境保護(hù)中的作用。
　　專題研究：布局電算一體化上市公司梳理。2026年2月11日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開中央企業(yè)“AI+”專項(xiàng)行動(dòng)深化部署會(huì)，提出中央企業(yè)要強(qiáng)化投資牽引，積極擴(kuò)大算力有效投資，推進(jìn)“算力+電力”協(xié)同發(fā)展，提升全鏈條數(shù)據(jù)治理能力，不斷夯實(shí)人工智能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)底座。2月24日，高盛全球投資研究部發(fā)布最新報(bào)告《HALO影響力：AI領(lǐng)域的重資產(chǎn)、低淘汰》提出：在更高實(shí)際利率、地緣政治碎片化、供應(yīng)鏈重構(gòu)與AI資本開支浪潮疊加之下，股市的核心定價(jià)邏輯正在從“可擴(kuò)張的輕資產(chǎn)敘事”，轉(zhuǎn)向“可建造、難替代的實(shí)體產(chǎn)能與網(wǎng)絡(luò)”。公用事業(yè)（電網(wǎng)、發(fā)電、水、燃?xì)?、垃圾處理等）作為具有高壁壘、重資產(chǎn)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的資產(chǎn)，非常難以替代，甚至可以廣泛地加入AI和其他新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展快車道上來，電算一體化是非常鮮明的賽道之一，受到二級(jí)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。在本周專題中，我們梳理了在該賽道有布局的上市公司。
　　投資策略：公用事業(yè)：1.煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國(guó)大型火電企業(yè)華電國(guó)際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的上海電力；2.國(guó)家持續(xù)出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國(guó)性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏?、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開新能，以及布局綠色氫基能源業(yè)務(wù)的電投綠能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長(zhǎng)對(duì)沖電價(jià)下行壓力，預(yù)計(jì)核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的中國(guó)核電、中國(guó)廣核；國(guó)家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運(yùn)營(yíng)商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健性和成長(zhǎng)性兼具的水電龍頭長(zhǎng)江電力；5.燃?xì)馔扑]具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；6.基于余熱鍋爐設(shè)備制造進(jìn)軍核能和清潔能源裝備制造的西子潔能。環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會(huì)”，推薦光大環(huán)境、上海實(shí)業(yè)控股、中山公用；2.中國(guó)科學(xué)儀器市場(chǎng)份額超過90億美元，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技、皖儀科技；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對(duì)原材料需求增加，國(guó)內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。