>> 國泰海通證券-2026年快遞行業(yè)春季策略：件量延續(xù)高增態(tài)勢，價格進入企穩(wěn)通道-260305
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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| 4071KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
虞楠，岳鑫 |
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小件化趨勢延續(xù)，預(yù)計業(yè)務(wù)量維持韌性增長
2025年12月，快遞業(yè)務(wù)量累計完成1989.5億件，同比增長13.6%(可比口徑)，增速實現(xiàn)逆勢增長，小件化趨勢延續(xù)，疊加中西部地區(qū)、農(nóng)村等下沉市場消費潛力釋放，預(yù)計26年行業(yè)業(yè)務(wù)量有望實現(xiàn)韌性增長。具體而言，26年H1快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量穩(wěn)健增長、單票收入或有所下滑，而下半年旺季來臨后，有望延續(xù)2025年同期單價企穩(wěn)、件量增速邊際放緩的運行態(tài)勢。
反內(nèi)卷政策持續(xù)落地，監(jiān)管托底價格形成支撐
2025年1-12月，快遞行業(yè)單票收入為7.51元，同比下滑6.3%，相較于24年末同比降幅12.3%有所收窄，反映出反內(nèi)卷監(jiān)管下的行業(yè)價格競爭趨緩?？紤]到此輪“反內(nèi)卷”呈現(xiàn)出覆蓋更廣泛、時間更早、漲幅更大的特點，2026年快遞單價有望企穩(wěn)修復(fù)。
規(guī)模效應(yīng)減弱，無人車、新能源車打開降本空間
小件化趨勢下規(guī)模效應(yīng)減弱，單票核心成本下行趨緩。隨著運輸成本和中轉(zhuǎn)成本降本空間收窄，無人車技術(shù)、新能物流車將打開末端派送成本與能源成本降本空間。此外，社保新規(guī)短期將導(dǎo)致單票成本上升，長期有望推動行業(yè)向價值競爭轉(zhuǎn)型。
投資建議
我們認(rèn)為，快遞反內(nèi)卷已擴散至全國，明顯提升了企業(yè)的單票收入，并將明顯修復(fù)電商快遞企業(yè)2026年的盈利，盈利彈性取決于提價持續(xù)性。建議重視電商快遞業(yè)績確定性改善機遇。維持順豐控股增持，相關(guān)標(biāo)的圓通快遞、中通速遞、極兔速遞、韻達股份。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動、惡性價格競爭、政策風(fēng)險、油價波動等。
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