>> 聯(lián)儲(chǔ)證券-2026年政府工作報(bào)告學(xué)習(xí)體會(huì)：穩(wěn)增長(zhǎng)與提質(zhì)增效并重-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
大?。?/td>
| 474KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
聯(lián)儲(chǔ)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
魏爭(zhēng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
增長(zhǎng)目標(biāo)區(qū)間化，為“提質(zhì)增效”留出政策空間。2026年政府工作報(bào)告提出全年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為4.5%-5.0%，較2025年的單一5.0%目標(biāo)轉(zhuǎn)為區(qū)間設(shè)定。我們理解，這一調(diào)整并非簡(jiǎn)單下調(diào)增長(zhǎng)目標(biāo)，而是匹配“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”的政策導(dǎo)向。一是外部環(huán)境不確定性上升，區(qū)間目標(biāo)有助于為宏觀政策調(diào)控保留彈性空間；二是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量與效率，區(qū)間設(shè)定有助于引導(dǎo)地方因地制宜制定增長(zhǎng)目標(biāo)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，區(qū)間目標(biāo)亦能實(shí)現(xiàn)較好效果，例如2016年設(shè)定增長(zhǎng)目標(biāo)為6.5%-7%，實(shí)際實(shí)現(xiàn)6.7%；2019年設(shè)定6%-6.5%，實(shí)際實(shí)現(xiàn)6.1%。整體看，區(qū)間目標(biāo)更多體現(xiàn)政策穩(wěn)健性與增長(zhǎng)質(zhì)量導(dǎo)向。
財(cái)政政策更加積極，結(jié)構(gòu)優(yōu)化特征明顯。財(cái)政政策延續(xù)更加積極的政策基調(diào)。一是赤字規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)相匹配。2026年赤字率維持在4%左右，赤字規(guī)模5.89萬(wàn)億元，較上年增加約2300億元，與4.5%-5.0%的增長(zhǎng)目標(biāo)相吻合。二是超長(zhǎng)期特別國(guó)債投放更加注重資金效率。2026年繼續(xù)發(fā)行1.3萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，規(guī)模與2025年持平，結(jié)合“充分挖掘釋放有效投資潛力”的要求，資金將更加集中于投資效率更高的項(xiàng)目。三是專項(xiàng)債資金投向有所優(yōu)化。新增專項(xiàng)債規(guī)模4.4萬(wàn)億，與2025年持平，但用途或從土地收儲(chǔ)等領(lǐng)域更多轉(zhuǎn)向重大項(xiàng)目建設(shè)、置換隱性債務(wù)以及清償政府拖欠賬款，一方面提高資金使用效率，另一方面進(jìn)一步緩解地方財(cái)政壓力。
貨幣政策適度寬松基調(diào)延續(xù)，政策更加注重效率。貨幣政策繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)，報(bào)告提出要“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為重要考量”，一方面，促進(jìn)社會(huì)融資成本保持低位，指向當(dāng)前實(shí)體融資成本處于央行合意區(qū)間，未來(lái)總量層面降準(zhǔn)降息可能更加依賴經(jīng)濟(jì)基本面變化。另一方面，央行或更傾向于使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。2026年初，央行已下調(diào)多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，以加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域信貸支持。
以內(nèi)需修復(fù)為主線補(bǔ)齊經(jīng)濟(jì)短板。實(shí)現(xiàn)4.5%-5.0%的增長(zhǎng)目標(biāo)，核心仍在于內(nèi)需修復(fù)。2025年，需求端總體呈現(xiàn)“外需強(qiáng)、內(nèi)需弱”的特征。一方面，企業(yè)利潤(rùn)預(yù)期與居民收入預(yù)期修復(fù)偏慢，消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)能不足，企業(yè)投資意愿偏弱。2025年下半年消費(fèi)與固定資產(chǎn)投資明顯轉(zhuǎn)弱。另一方面，外需表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，在非美經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)需求擴(kuò)張及國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策支持下，出口維持韌性，成為支撐GDP的主力。整體看，2025年經(jīng)濟(jì)短板集中在內(nèi)需，從2026年政府工作任務(wù)安排來(lái)看，政策重點(diǎn)明顯在于加強(qiáng)補(bǔ)齊內(nèi)需短板。在延續(xù)特別國(guó)債等既有政策工具的基礎(chǔ)上，今年新設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金，通過(guò)貸款貼息、融資擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确绞角藙?dòng)金融資源，加大對(duì)消費(fèi)與投資領(lǐng)域的支持力度，以強(qiáng)化內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用。
收入改善與結(jié)構(gòu)升級(jí)并舉，釋放消費(fèi)潛力。擴(kuò)大消費(fèi)成為建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重要抓手。報(bào)告提出“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”，政策重點(diǎn)體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是促進(jìn)居民增收。通過(guò)實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，在提升低收入群體收入、增加居民財(cái)產(chǎn)性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一系列舉措，增強(qiáng)居民消費(fèi)能力。二是延續(xù)商品消費(fèi)補(bǔ)貼政策。2026年安排2500億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新，規(guī)模略低于2025年的3000億元，主因耐用品消費(fèi)存在一定需求透支，補(bǔ)貼政策邊際效應(yīng)逐步遞減。三是推動(dòng)服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)。通過(guò)實(shí)施服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動(dòng)，擴(kuò)大文旅、康養(yǎng)、體育賽事等優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給，以優(yōu)質(zhì)供給帶動(dòng)需求，推動(dòng)服務(wù)消費(fèi)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
投資更加注重效率提升，“有效投資”是重要導(dǎo)向。投資方面，報(bào)告強(qiáng)調(diào)要“充分挖掘釋放有效投資潛力”，指向政策更加關(guān)注投資質(zhì)量。一是超長(zhǎng)期特別國(guó)債繼續(xù)支持重大工程建設(shè)。2026年安排8000億元資金用于“兩重”建設(shè)，重點(diǎn)向項(xiàng)目準(zhǔn)備充分、資金使用效率高的領(lǐng)域傾斜。二是中央財(cái)政繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定投資作用。在地方財(cái)政壓力較大的情況下，中央預(yù)算內(nèi)投資安排7550億元，以穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)投資。三是政策性金融工具進(jìn)一步加碼。2026年將發(fā)行8000億元新型政策性金融工具，較2025年的5000億元增加3000億元，通過(guò)撬動(dòng)社會(huì)資本參與投資，帶動(dòng)信貸擴(kuò)張并形成投資增量。整體看，政策導(dǎo)向正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向效率提升。
傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、服務(wù)業(yè)擴(kuò)容與智能經(jīng)濟(jì)并行。2026年政府工作報(bào)告在產(chǎn)業(yè)體系方面釋放出三方面重要信號(hào)，一是更加重視傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。傳統(tǒng)制造業(yè)營(yíng)收規(guī)模仍占制造業(yè)總規(guī)模60%以上，對(duì)就業(yè)與價(jià)格修復(fù)影響顯著，因此報(bào)告將優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)放在產(chǎn)業(yè)體系的重要位置。二是推動(dòng)服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。報(bào)告強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)能提質(zhì)服務(wù)業(yè)”，表明服務(wù)業(yè)在未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的重要性進(jìn)一步提升。三是加快形成智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)。報(bào)告提出要“打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)”，深化拓展“人工智能+”，加快智能終端、算力基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)建設(shè)，指向人工智能正從技術(shù)創(chuàng)新階段走向產(chǎn)業(yè)化與規(guī)?；?。
統(tǒng)一大市場(chǎng)、財(cái)稅改革與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)并進(jìn)。在改革方面，報(bào)告重點(diǎn)聚焦三大領(lǐng)域，一是深化全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。通
|
|
