>> 東證期貨-國債期貨周度報告：政策重結(jié)構(gòu)，密切關(guān)注通脹變化-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲?xùn)| |
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★一周復(fù)盤：國債期貨小幅上漲
本周(03.02-03.08）國債期貨小幅上漲。周一，受周末美伊沖突影響，國債期貨高開，隨后止盈力量出現(xiàn)。午后寬貨幣預(yù)期升溫，期債繼續(xù)上漲。周二，資金面略偏松，短券表現(xiàn)略偏強(qiáng)。股市大幅下跌，不過市場較為擔(dān)憂通脹上升等風(fēng)險，長端現(xiàn)券與T均表現(xiàn)偏弱。周三，2月份官方制造業(yè)PMI不及市場預(yù)期，資金面略偏松，市場降準(zhǔn)預(yù)期升溫，國倩期貨小幅上漲。周四，市場預(yù)期政策力度不強(qiáng)，早盤利率小幅下行，不過隨著利多落地，機(jī)構(gòu)止盈，期債震蕩轉(zhuǎn)弱。周五，市場較為關(guān)注新聞發(fā)布會相關(guān)消息，降準(zhǔn)并未落地，現(xiàn)券利率上行。國債期貨全天窄幅震蕩。截至3月6日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨06合約結(jié)算價分別為102.506、106.130、108.545和112.770元，分別較上周末變動+0.058、+0.145、+0.155和+0.650元。
★政策重結(jié)構(gòu)，密切關(guān)注通脹變化
今年政策更為關(guān)注調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，長期行穩(wěn)致遠(yuǎn)，《政府工作報告》的增量表述對債市的影響是偏多的，總體表述對債市影響偏中性。后續(xù)市場的變數(shù)主要是戰(zhàn)爭。若不考慮戰(zhàn)爭、或是戰(zhàn)爭能夠在短期內(nèi)結(jié)束、能源運輸能夠修復(fù)，那么通脹上升幅度有限，債市面臨的利空不多，應(yīng)震蕩偏強(qiáng)。但若戰(zhàn)爭烈度持續(xù)升級，那么通脹上升就會成為債市調(diào)整的關(guān)鍵邏輯。
策略方面：1）空頭套保：密切關(guān)注戰(zhàn)爭形勢以及通脹水平，若通脹超預(yù)期，建議布局空頭套保策略。2）期現(xiàn)策略：T06合約的CID券IRR近期略高于1.6%，若認(rèn)為利率下行幅度有限，但裸空也有風(fēng)險，建議關(guān)注正套機(jī)會。
★總結(jié)與展望
密切關(guān)注戰(zhàn)爭變化，若可控則債略偏強(qiáng)，反之關(guān)注通脹風(fēng)險。
★風(fēng)險提示：
戰(zhàn)爭持續(xù)升級，通脹超預(yù)期。
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