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本周行情回顧：本周（3.2-3.6）上證指數(shù)報(bào)收4124.19點(diǎn)，下跌0.93%，滬深300指數(shù)報(bào)收4660.44點(diǎn)，下跌1.07%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收3375.95點(diǎn)，上漲2.88%，跑贏滬深300指數(shù)3.95pct，位列30個(gè)中信一級板塊漲跌幅榜第3。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　“算電協(xié)同”被首次寫入政府工作報(bào)告，成為新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要方向。3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)向大會作政府工作報(bào)告。政府工作報(bào)告提出，打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)。實(shí)施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程，加強(qiáng)全國一體化算力監(jiān)測調(diào)度，支持公共云發(fā)展。標(biāo)志“算電協(xié)同”從地方試點(diǎn)、部門政策正式上升為國家戰(zhàn)略部署。除此之外，報(bào)告還明確“深入推進(jìn)零碳園區(qū)和工廠建設(shè)”，“著力構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，加快智能電網(wǎng)建設(shè)，發(fā)展新型儲能，擴(kuò)大綠電應(yīng)用”，“加快智能電網(wǎng)建設(shè)”，新型電力系統(tǒng)將成為未來支撐國家安全、科技創(chuàng)新等戰(zhàn)略發(fā)展的核心基礎(chǔ)設(shè)施。
　　算力中心從電力系統(tǒng)的“補(bǔ)充角色”逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂诵膮f(xié)同者”。根據(jù)IDC與浪潮信息聯(lián)合發(fā)布的行業(yè)報(bào)告，2024年中國智能算力規(guī)模已達(dá)到725.3 EFLOPS，同比增長74.1%，遠(yuǎn)高于同期通用算力約20%的增速，算力需求結(jié)構(gòu)正在快速向人工智能領(lǐng)域集中。在雙碳目標(biāo)引領(lǐng)和新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建的大背景下，綠色能源成為破解數(shù)據(jù)中心高能耗難題的關(guān)鍵路徑，同時(shí)數(shù)據(jù)中心用電需求也對電力系統(tǒng)升級提出挑戰(zhàn)。
　　23年至今政策持續(xù)推進(jìn)“算電協(xié)同”，算力樞紐已部署先試任務(wù)。2023年，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布《關(guān)于深入實(shí)施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)的實(shí)施意見》，提出到2025年底，普惠易用、綠色安全的綜合算力基礎(chǔ)設(shè)施體系初步成型，東西部算力協(xié)同調(diào)度機(jī)制逐步完善；2024年，國家發(fā)展改革委、國家能源局、國家數(shù)據(jù)局印發(fā)的《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024—2027年）》再次明確，要實(shí)施一批算力與電力協(xié)同項(xiàng)目，開展算力、電力基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同規(guī)劃布局，提升算力與電力協(xié)同運(yùn)行水平；同年，國家發(fā)展改革委等部門還印發(fā)《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)行動計(jì)劃》，提出創(chuàng)新協(xié)同機(jī)制、提升數(shù)據(jù)中心可再生能源比例等措施。在京津冀、長三角、內(nèi)蒙古等算力樞紐節(jié)點(diǎn)及青海、新疆等地區(qū)，我國已經(jīng)部署了算電協(xié)同先行先試任務(wù)，圍繞綠電直供、多源互補(bǔ)等開展技術(shù)探索，并推動機(jī)制創(chuàng)新。
　　發(fā)電側(cè)“以價(jià)換量/以綠換量”彈性凸顯，電網(wǎng)側(cè)需求倒逼升級改造。對于發(fā)電企業(yè)，數(shù)據(jù)中心用電的結(jié)構(gòu)性高增與綠色用能約束，疊加電價(jià)與容量價(jià)值逐步理順，低電價(jià)+高綠電占比的園區(qū)對數(shù)據(jù)中心電力需求更具吸引力，發(fā)電側(cè)“以價(jià)換量/以綠換量”彈性凸顯。對于電網(wǎng)運(yùn)營企業(yè)，綠電配合電網(wǎng)配套設(shè)施就近供電數(shù)據(jù)中心預(yù)計(jì)成為最優(yōu)解，主配微網(wǎng)協(xié)同儲能、虛擬電廠、智能電網(wǎng)AI調(diào)度等電力系統(tǒng)改造需求將顯著提升。
　　“能源強(qiáng)國”納入國家能源戰(zhàn)略總體藍(lán)圖。今年政府工作報(bào)告明確提出“制定能源強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要”，是把握未來發(fā)展主動權(quán)的戰(zhàn)略部署。兩會明確，“十五五”時(shí)期將確保碳達(dá)峰目標(biāo)如期實(shí)現(xiàn)，清潔低碳安全高效的新型能源體系初步建成。“十五五”規(guī)劃109項(xiàng)重大工程項(xiàng)目于次日公布：
　　新型電池、綠色氫能納入新產(chǎn)業(yè)新賽道培育發(fā)展的重大工程；
　　重大水電及水風(fēng)光一體化基地、“沙戈荒”等新能源基地、海上風(fēng)電基地、沿海核電、電力輸送通道、電力互濟(jì)工程、天然氣管網(wǎng)成為新型能源體系建設(shè)7項(xiàng)重大工程；
　　零碳園區(qū)和零碳運(yùn)輸走廊建設(shè)、碳達(dá)峰碳中和基礎(chǔ)能力提升、重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域節(jié)能降碳納入碳達(dá)峰碳中和的重大工程。
　　雙碳目標(biāo)從需求端夯實(shí)綠電價(jià)值。政府工作報(bào)告提出實(shí)施碳排放總量和強(qiáng)度雙控制度，將“單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放累計(jì)降低17%”作為“十五五”期間的目標(biāo)，其中2026年目標(biāo)為“單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低3.8%左右”。后續(xù)高耗能高排放行業(yè)降碳約束將從需求端釋放綠電環(huán)境價(jià)值。
　　投資建議：算電協(xié)同首次寫入政府工作報(bào)告，明確為新基建范疇，發(fā)電側(cè)“以價(jià)換量/以綠換量”彈性凸顯，電網(wǎng)側(cè)需求倒逼升級改造，建議關(guān)注算電協(xié)同相關(guān)標(biāo)的，推薦布局涪陵電力，建議關(guān)注金開新能、甘肅能源。建議關(guān)注調(diào)節(jié)價(jià)值凸顯&紅利化火電企業(yè)：華能國際（A+H）、華電國際（A+H）、國電電力、大唐發(fā)電、內(nèi)蒙華電、陜西能源；以及火電靈活性改造龍頭：青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能。電算協(xié)同有望打開綠電企業(yè)新增長空間，看好優(yōu)質(zhì)風(fēng)光資產(chǎn)：新天綠色能源、龍?jiān)措娏?、中閩能源等。把握水核防御，水電電價(jià)具備市場化優(yōu)勢、水核容量電價(jià)有待補(bǔ)充，建議關(guān)注長江電力、川投能源、中國核電和中國廣核。燃?xì)獍鍓K，建議關(guān)注盈利修復(fù)同時(shí)穩(wěn)定分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭城燃，新奧能源、昆侖能源、華潤燃?xì)狻?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。