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本周全球避險情緒升溫，全球風險資產(chǎn)共振下行，A股市場即便也下跌，但受影響相對較小，展現(xiàn)出更強的韌性。
　　本周負債行為特點：
　　1、兩融資金活躍度下降、兩融余額下降，但周四以來出現(xiàn)改善信號。
　　1）兩融交易額比重下降，從10.08%降至9.23%，兩融余額由由2.67萬億降至2.65萬億，但無論是兩融活躍度還是兩融余額，均在周四出現(xiàn)一定改善，兩融交易額比重由8.9%升至9.5%，兩融余額由2.64萬億升至2.65萬億。
　　2）寬基指數(shù)兩融凈流出，主要是由于周二指數(shù)兩融流出幅度較大，周三、周四流出放緩甚至轉(zhuǎn)為凈流入。
　　3）分行業(yè)，各行業(yè)以去杠桿為主，不過交通運輸、石油石化、煤炭、食品飲料、紡織服飾、有色加杠桿幅度較大。
　　4）個股層面，各市值梯度個股均去杠桿，大市值股票去杠桿幅度較大。熱門股周二、周三去杠桿，周四、周五加杠桿，其中交通運輸、石油石化、有色、以及存儲相關(guān)熱門股多數(shù)加杠桿。
　　2、ETF資金流出速度變化不大。
　　選取有代表性的寬基ETF，1月14日至1月底，滬深300ETF日均凈流出140億以上，自2月以來日均凈流出放緩至10億左右。2月份以來上證50ETF日均凈流出也不足10億，此前日均凈流出一度達到50億以上。
　　上證綜指、科創(chuàng)50、中證1000ETF較上周流出放緩，滬深300、上證50、中證500ETF較上周流出略有加速，但總體變化幅度不大。
　　3、主力資金周四轉(zhuǎn)為凈流入。
　　周一至周三滬深300、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板主力資金凈流出，其中周二流出幅度較大。周四主力資金轉(zhuǎn)為凈流入，周五小幅凈流出?？傮w來看，主力資金情緒于周四之后有所好轉(zhuǎn)。
　　4、北向資金仍在凈流入。
　　可以從幾個角度觀察：第一，本周北向資金總成交金額回升，日均成交金額由3238億元升至3443億元，占A股成交比重由13.3%降至13.0%，但總體維持在13%以上的較高水平。第二，統(tǒng)計北向資金前50只重倉股的周度表現(xiàn)，區(qū)間漲跌幅中位數(shù)由-0.35%升至0.79%，表現(xiàn)繼續(xù)改善，或反映北向資金可能出現(xiàn)凈流入。
　　從市場情緒來看，近月股指期貨基差貼水幅度加深，顯示市場情緒仍偏謹慎，接近去年12月份水平。但從歷史規(guī)律來看，事件沖擊引發(fā)的資產(chǎn)價格急跌意味著調(diào)整到位得更快，回歸定價的第一性原理——負債行為驅(qū)動資金，“春季躁動”當下處于第三階段，短期的下跌不意味著牛市的終結(jié)。
　　風險提示：美伊沖突演繹超預期，國內(nèi)宏觀政策及流動性變化，數(shù)據(jù)估算統(tǒng)計偏差，信息更新不及時等。