>> 招商證券-銀行業(yè)金融風(fēng)向標(biāo)2026-W09：“兩會”釋放的金融信號-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大小： |
1303KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬瑞超,戴甜甜 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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外部不確定性加劇，本周A股下跌，而銀行板塊防御價值顯現(xiàn)。全國“兩會”順利召開，總理做了2026年《政府工作報告》。其中關(guān)于金融工作的部署，主要集中在貨幣政策、金融風(fēng)險防范，以及體制改革等方面。
【周觀察·動向】
監(jiān)管動態(tài)：3月6日，十四屆全國人大四次會議舉行記者會。中國人民銀行行長潘功勝就貨幣政策、金融風(fēng)險防范、金融業(yè)對外開放等回答記者提問。行業(yè)動態(tài)：平安銀行發(fā)布贖回優(yōu)先股的公告，將于3月9日贖回200億優(yōu)先股。市場動態(tài)：萬得全A指數(shù)下跌2.30%，申萬銀行板塊上漲1.64%。
【周綜述·數(shù)據(jù)】
公開市場操作與資金利率：本周央行凈回籠1.56萬億，質(zhì)押式回購利率全線走低；各期限Shibor整各期限品種均小幅下行。銀行資負(fù)跟蹤：資產(chǎn)端，國債收益率全線下行，1Y、3Y、5Y、10Y及30Y各期限收益率均較上期小幅下行。3月大行票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)累計凈買入規(guī)模同比少增，1M、3M和半年票據(jù)利率分別為1.53%、1.38%、1.17%，分別較上期末變動8BP、-15BP、-13BP。負(fù)債端，本期同業(yè)存單發(fā)行額增加，凈融資額增加，1M存單利率平穩(wěn)，3M及以上期限收益率均下行。。
【周評論·熱點(diǎn)】
3月5日，全國“兩會”順利召開，總理做了2026年《政府工作報告》?！秷蟾妗肪汀丁笆逦濉币?guī)劃綱要（草案）》、2026年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展總體要求和政策取向、以及政府工作任務(wù)進(jìn)行總體部署。其中關(guān)于金融工作的部署，主要集中在貨幣政策、金融風(fēng)險防范，以及體制改革等方面。
貨幣政策延續(xù)適度寬松，聚焦核心目標(biāo)與工具協(xié)同。2026年政策延續(xù)“適度寬松的貨幣政策”基調(diào)，將經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長與物價合理回升列為優(yōu)先目標(biāo)，在兩會下調(diào)增長目標(biāo)、海外商品價格波動的背景下，政策壓力相對緩和，重點(diǎn)向防風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)開放傾斜。政策思路上，通過降準(zhǔn)降息等工具相機(jī)抉擇，保持流動性充裕，推動社融與M2增速同經(jīng)濟(jì)、物價目標(biāo)匹配。預(yù)計全年降準(zhǔn)降息頻率與上年持平，上半年落地概率較低，資金基準(zhǔn)利率將圍繞政策利率運(yùn)行，利率走廊進(jìn)一步完善，社融與M2增速或回落至8%以下。
結(jié)構(gòu)性工具提質(zhì)增量，重點(diǎn)領(lǐng)域支持方式創(chuàng)新。政策強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，在優(yōu)化創(chuàng)新與完善實(shí)施方式基礎(chǔ)上新增“適當(dāng)增加規(guī)?！币?，預(yù)計今年凈投放規(guī)模超2025年的5405億，MLF將逐漸淡出，中長期流動性投放與信用創(chuàng)造更依賴該類工具。支持領(lǐng)域聚焦擴(kuò)內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)，淡化樓市股市相關(guān)表述，設(shè)立1000億元財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金。創(chuàng)新支持方式，突出數(shù)據(jù)要素、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)作用，開展知識產(chǎn)權(quán)金融生態(tài)綜合試點(diǎn)，破解質(zhì)押登記等難題，更契合科創(chuàng)企業(yè)資產(chǎn)屬性。
風(fēng)險防控精準(zhǔn)發(fā)力，金融體制改革深化推進(jìn)。金融風(fēng)險防范明確靶向信貸市場違規(guī)經(jīng)營與融資中間費(fèi)用偏高兩大問題，秉持“趁早去根”原則，強(qiáng)化監(jiān)測預(yù)警與早期糾正，通過追加3000億特別國債、發(fā)行中小銀行專項債等多渠道補(bǔ)充資本，穩(wěn)妥處置不良資產(chǎn)。金融體制改革聚焦規(guī)范競爭秩序，啟動“金融反內(nèi)卷”，改變片面追逐信貸規(guī)模的導(dǎo)向，推動地方中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)。數(shù)據(jù)顯示，去年上半年中小金融機(jī)構(gòu)已減少549家，剩余約3500家仍有壓縮空間，將進(jìn)一步提升行業(yè)發(fā)展質(zhì)量?？傮w來看，《政府工作報告》采取“以穩(wěn)為主”的政策基調(diào)。相比去年，變化主要表現(xiàn)在：加大結(jié)構(gòu)性政策工具的投放力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對“擴(kuò)內(nèi)需”、科創(chuàng)等領(lǐng)域的創(chuàng)新支持力度，多渠道擴(kuò)充中小金融機(jī)構(gòu)資本金等。
對于商業(yè)銀行而言，凈息差下行放緩企穩(wěn)預(yù)示營收難關(guān)有望過去，多渠道加大資本補(bǔ)充力度有望緩解銀行資本壓力。選擇思路上，一方面可根據(jù)《十五五規(guī)劃綱要》篩選重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)的城商行，另一方面可以考慮將不良處置壓力較小的全國性銀行作為重點(diǎn)配置對象。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)基本面改善偏慢；政策力度低于預(yù)期；存款競爭加劇。
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