>> 浙商證券-煤炭行業(yè)周報(bào)(3月第1周)：油煤價(jià)差強(qiáng)勢(shì)走擴(kuò)，煤化工行業(yè)顯著受益-260308
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
樊金璐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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1.煤炭板塊收漲，跑贏滬深300指數(shù)：截至2026年3月6日，本周中信煤炭行業(yè)收漲3.5%，滬深300指數(shù)下跌1.07%，跑贏滬深300指數(shù)4.57個(gè)百分點(diǎn)。全板塊整周19只股價(jià)上漲，17只下跌，1只持平。中煤能源漲幅最高，整周漲幅為14.24%。
2.重點(diǎn)煤礦周度數(shù)據(jù)：中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2026年2月27日-2026年3月5日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均銷量為727萬(wàn)噸，周環(huán)比增加12.6%，年同比增加11.2%。其中，動(dòng)力煤周日均銷量較上周增加14.1%，煉焦煤銷量較上周增加12.3%，無(wú)煙煤銷量較上周增加13.4%。截至2026年3月5日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量為739萬(wàn)噸，周環(huán)比增加10.5%，年同比增加9.3%；重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭庫(kù)存總量（含港存）2454萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.5%，年同比減少33.2%。今年以來(lái)，供給端，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭累計(jì)銷量44948萬(wàn)噸，同比增加6.3%；其中動(dòng)力煤、焦煤、無(wú)煙煤累計(jì)銷量分別同比5.7%、12.2%、4.1%。需求端，電力、化工行業(yè)累計(jì)耗煤分別同比增加1.4%、增加8.8%。鐵水產(chǎn)量同比增加0.9%。
3.動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈：截至2026年3月6日，價(jià)格方面，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）指數(shù)689元/噸，周環(huán)比上漲0.58%，中國(guó)進(jìn)口電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)977元/噸，周環(huán)比上漲1.98%。從港口看，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比上漲，黃驊港周環(huán)比上漲，廣州港周環(huán)比上漲；從產(chǎn)地看，大同動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比上漲3.71%，榆林環(huán)比下跌0.17%，鄂爾多斯環(huán)比下跌0.19%；澳洲紐卡斯?fàn)柮簝r(jià)周環(huán)比下跌1.11%。庫(kù)存方面，截至2026年3月5日，全社會(huì)庫(kù)存為15893萬(wàn)噸，周環(huán)比減少295萬(wàn)噸，年同比減少620萬(wàn)噸；秦皇島煤炭庫(kù)存567萬(wàn)噸，周環(huán)比增加59萬(wàn)噸。
4.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：截至2026年3月6日，價(jià)格方面，京唐港主焦煤價(jià)格為1610元/噸，周環(huán)比下跌5.3%，產(chǎn)地柳林主焦煤出礦價(jià)周環(huán)比持平，呂梁周環(huán)比下跌3.65%，六盤水周環(huán)比持平；澳洲峰景煤價(jià)格周環(huán)比下跌5.23%；焦煤期貨結(jié)算價(jià)格1107元/噸，周環(huán)比上漲2.26%；主要港口一級(jí)冶金焦價(jià)格1570元/噸，周環(huán)比下跌3.09%；二級(jí)冶金焦價(jià)格1370元/噸，周環(huán)比下跌3.52%；螺紋價(jià)格3190元/噸，周環(huán)比下跌0.62%。庫(kù)存方面，截至2026年3月5日，焦煤庫(kù)存為2706萬(wàn)噸，周環(huán)比減少117萬(wàn)噸，年同比減少233萬(wàn)噸；京唐港煉焦煤庫(kù)存171.15萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.37萬(wàn)噸（-1.93%）；獨(dú)立焦化廠總庫(kù)存775.86萬(wàn)噸，周環(huán)比減少16.79萬(wàn)噸（-2.12%）；可用天數(shù)12.41天，周環(huán)比增加12.41天。
5.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：截至2026年3月6日，陽(yáng)泉無(wú)煙煤價(jià)格（小塊）900元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)2502.5元/噸，周環(huán)比上漲333.64元/噸；河南市場(chǎng)尿素出廠價(jià)（小顆粒）1830元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸；純堿（重質(zhì)）均價(jià)1235.31元/噸，周環(huán)比上漲8.44元/噸；華東地區(qū)電石到貨價(jià)2456元/噸，周環(huán)比下跌16元/噸；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場(chǎng)價(jià)5025.93元/噸，上漲399.26元/噸；華東地區(qū)乙二醇市場(chǎng)價(jià)（主流價(jià)）4265元/噸，周環(huán)比上漲645元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價(jià)7566.66元/噸，周環(huán)比上漲961.66元/噸。
6.投資建議：煤炭板塊由春節(jié)后的補(bǔ)庫(kù)行情切換至原油上漲帶動(dòng)的估值提升，截止3月6日，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格為94.35美元/桶，油煤價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。意味著通過(guò)煤化工替代原油的動(dòng)力較強(qiáng)，煤化工開(kāi)工負(fù)荷率和投資有望提升，用煤量有望大幅增加。我們年度策略中提出，政策在“查超產(chǎn)+保供”之間平衡，當(dāng)前處于淡季，煤價(jià)略有回落，受原油價(jià)格提振有望漲價(jià)。當(dāng)前焦煤基本面健康，庫(kù)存偏低，隨著供給下降、下游補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)價(jià)格穩(wěn)中上漲。當(dāng)前煤炭資產(chǎn)股息合理，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。布局高股息動(dòng)力煤公司、煤化工公司和彈性焦煤公司。動(dòng)力煤公司關(guān)注中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、廣匯能源、昊華能源、晉控煤業(yè)、華陽(yáng)股份等，其中中煤能源、兗礦能源、廣匯能源、昊華能源、蘭花科創(chuàng)等布局有煤化工產(chǎn)能；焦煤公司關(guān)注恒源煤電、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、開(kāi)灤股份等；同時(shí)關(guān)注焦炭公司山西焦化、金能科技、陜西黑貓、美錦能源、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)等。
7.風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響；供給政策是否變化。
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