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投資要點(diǎn)：
　　本周信用熱點(diǎn)事件：交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化科技創(chuàng)新債券機(jī)制的通知》本周市場概覽：
　　1）一級市場：本周傳統(tǒng)信用債發(fā)行量、償還量、凈融資額環(huán)比上周均有所增加；資產(chǎn)支持證券凈融資額環(huán)比上周增加469億元。
　　2）二級市場：本周信用債成交量環(huán)比上周增加5116億元；換手率方面，本周信用債換手率較上周整體上行。本周不同評級不同期限的信用債收益率較上周均有不同程度下行，其中10Y收益率下行幅度較大?？傮w來看，本周AA+電子、紡織服裝行業(yè)信用利差較上周大幅走擴(kuò)，其余不同行業(yè)不同評級的信用利差波動(dòng)幅度均不超過5BP。具體來看，本周AA+電子、紡織服裝行業(yè)信用利差較上周分別走擴(kuò)20BP、13BP，其余不同行業(yè)不同評級的信用利差大多有不超過5BP走擴(kuò)幅度，少部分行業(yè)和評級的信用利差有不超過3BP的小幅壓縮。
　　3）負(fù)面輿情：本周杭州蕭山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司所發(fā)行的“蕭經(jīng)開優(yōu)”隱含評級調(diào)低；浙江杭州灣信息港高新建設(shè)開發(fā)有限公司所發(fā)行的“25經(jīng)開優(yōu)”隱含評級調(diào)低。
　　本周市場分析：本周公開市場共有15250億元逆回購到期，央行累計(jì)開展1,616億元逆回購操作，全周大幅凈回籠13,634億元。
　　投資建議：總體來看，本周AA+電子、紡織服裝行業(yè)信用利差較上周大幅走擴(kuò)，其余不同行業(yè)不同評級的信用利差波動(dòng)幅度均不超過5BP。城投債方面，本周3Y以內(nèi)短端城投信用利差小幅走擴(kuò)，3Y以上中長端城投信用利差小幅壓縮。產(chǎn)業(yè)債方面，本周產(chǎn)業(yè)債長端信用利差明顯壓縮，其余期限信用利差較上周波動(dòng)幅度均不超過3BP。銀行資本債方面，本周不同期限銀行二永債信用利差較上周波動(dòng)幅度均在3BP以內(nèi)。
　　信用債“資產(chǎn)荒”背景下，利率持續(xù)低位震蕩、資本利得博弈難度加大，我們建議關(guān)注高票息資產(chǎn)的穩(wěn)健收益價(jià)值。截至2026/3/1，城投債方面，天津城建、水發(fā)集團(tuán)、西安高新等主體存量高票息公募城投債規(guī)模都在200億元以上，其中3-5Y可重點(diǎn)關(guān)注天津城建、湖北聯(lián)發(fā)、青島建設(shè)、豫航空港、昆山國創(chuàng)等主體。產(chǎn)業(yè)債方面，晉能電力、云南能源、晉能煤業(yè)3-5Y公募非永續(xù)高票息產(chǎn)業(yè)債均在100億元以上，且主體評級以AAA為主，或可作為增厚組合收益的重點(diǎn)標(biāo)的。銀行二級資本債方面，對于3-5Y高票息二級資本債，我們建議可主要關(guān)注廣發(fā)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、天津銀行、渤海銀行、四川銀行、恒豐銀行、徽商銀行等主體。其他金融債方面，平安人壽、信達(dá)資管、國信證券、泰康人壽3-5Y高票息金融債規(guī)模均在150億元及以上，可適當(dāng)關(guān)注以上主體存量債項(xiàng)的票息價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)口徑偏差風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)、資金面變化的風(fēng)險(xiǎn)。