>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大?。?/td>
| 721KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王學(xué)宏，李旭佳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
今日焦點(diǎn):
京東集團(tuán)（9618 HK，股價106.60港元，市值3,397億港元）－2025財(cái)年業(yè)績符預(yù)期，外賣業(yè)務(wù)虧損收窄
短期壓力下2025財(cái)年業(yè)績符預(yù)期－京東2025財(cái)年收入按年增長13.0%至人民幣13,090億元，股東應(yīng)佔(zhàn)溢利下跌52.5%至人民幣196億元，大致符合市場預(yù)期。盈利大幅下滑主要由於新業(yè)務(wù)（包括京東外賣、京東產(chǎn)發(fā)、京喜）錄得人民幣466億元的經(jīng)營虧損。其中，京東外賣業(yè)務(wù)虧損連續(xù)四個季度收窄，第四季度投入按季減少近20%。管理層已表示2026財(cái)年將削減外賣業(yè)務(wù)的開支。每股股息宣派50美仙，按年增加32%
核心零售業(yè)務(wù)料於2026年下半年復(fù)甦－京東零售第四季度收入按年下跌1.7%，而全年收入增長7.1%，首三季則錄得雙位數(shù)增幅（16.3%/20.6%/11.4%）。第四季度表現(xiàn)疲軟，主要由於「國補(bǔ)」政策減弱，電子產(chǎn)品及家用電器收入按年下跌12.0%。管理層預(yù)期此不利因素將持續(xù)至2026年上半年，下半年增長將有所改善。一般商品類別表現(xiàn)依然穩(wěn)健，2025財(cái)年及第四季度收入分別按年增長15.3%及12.1%，連續(xù)五個季度錄得雙位數(shù)增長。
物流業(yè)務(wù)擴(kuò)張進(jìn)展理想－京東物流表現(xiàn)強(qiáng)勁，2025財(cái)年收入按年上升18.8%至人民幣2,170億元，首次突破人民幣2,000億元大關(guān)。行業(yè)需求維持強(qiáng)韌，2025年中國快遞業(yè)務(wù)量按年增長13.6%，總收入達(dá)人民幣1.5萬億元。憑藉逾3,600個倉庫的網(wǎng)絡(luò)，以及持續(xù)投資自動化及海外擴(kuò)張，京東物流有望延續(xù)增長勢頭
我們的觀點(diǎn)－雖然短期盈利能力可能受新業(yè)務(wù)投資所拖累，惟京東外賣業(yè)務(wù)虧損收窄及一般商品類別穩(wěn)健增長，顯示盈利質(zhì)素正在改善。隨著補(bǔ)貼政策力度減弱，2025年下半年基數(shù)較低，核心零售業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)於2026年下半年復(fù)甦。同時，快遞市場的增長為京東物流的長遠(yuǎn)收入確定性提供支持。新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性投資雖然短期內(nèi)對盈利構(gòu)成壓力，但隨著京東擴(kuò)展服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)及客戶基礎(chǔ)，預(yù)期長遠(yuǎn)將帶來增量增長。該股目前交易於2026財(cái)年預(yù)測市盈率為9.7倍。（研究部）
|
|
