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一、銀行二永債二級市場量價跟蹤框架的構(gòu)建
　　量——從成交量和成交換手率看投資者的久期和信用資質(zhì)偏好。
　　成交量和成交換手率的總量特征：
　　2026年3月2日-2026年3月6日（以下簡稱“本期”）銀行二級資本債的成交量和成交筆數(shù)分別為2030.70億元和6097筆，2026年2月24日-2026年2月28日（以下簡稱“上期”）為1106.41億元和3948筆；本期銀行二級資本債的成交活躍度為3.66%，較上期的2.40%有所上升。
　　本期銀行永續(xù)債的成交量和成交筆數(shù)分別為1129.85億元和3296筆，上期為610.90億元和2068筆；本期銀行永續(xù)債的成交活躍度為3.51%，較上期的2.37%有所上升。
　　分成交期限來看，本期銀行二級資本債的成交加權(quán)期限為3.72年，較上期（3.60年）有所上升。分中債隱含評級來看，本期AA及以下等級銀行二級資本債成交量占比有所上升（本期為7.81%，上期為7.23%）；本期AA及以下等級銀行永續(xù)債成交量占比有所上升（本期為14.12%，上期為13.52%）。
　　價——銀行二永債二級市場收益率和利差表現(xiàn)跟蹤體系構(gòu)建。
　　本期各等級各期限銀行二永債的收益率整體下行，信用利差走闊。
　　從當前估值性價比來看，各等級銀行二永債收益率仍處于2021年以來的偏低水平，信用利差處于2021年以來中性水平。
　　二、城農(nóng)商行二永債觀察體系（中債隱含評級AA及以下）
　　成交量和成交換手率：本期甘肅、云南等地區(qū)的城農(nóng)商行二級資本債，以及四川、陜西等地區(qū)的城農(nóng)商行永續(xù)債的成交熱度相對較高。
　　二、城農(nóng)商行二永債觀察體系（中債隱含評級AA及以下）
　　成交加權(quán)期限：從成交期限來看，對于城農(nóng)商行二級資本債，本期貴州、山西等地區(qū)加權(quán)成交期限相對較長，而北京、山東等地區(qū)加權(quán)成交期限相對較短。從成交期限來看，對于城農(nóng)商行永續(xù)債，本期江西、甘肅等地區(qū)的加權(quán)成交期限相對較長，云南、河南等地區(qū)加權(quán)成交期限相對較短。
　　收益率和信用利差整體表現(xiàn)：本期各地區(qū)城農(nóng)商行二級資本債的收益率多普遍上行、信用利差多數(shù)走闊，其中江西、貴州等地區(qū)的銀行二級資本債收益率上行幅度相對較大。本期各地區(qū)城農(nóng)商行永續(xù)債的收益率普遍上行、信用利差普遍走闊，其中浙江、廣西等地區(qū)的銀行永續(xù)債收益率上行幅度相對較大。
　　城農(nóng)商行二永債挖掘建議：綜合各地區(qū)AA/AA-級城農(nóng)商行二永債的估值收益率表現(xiàn)和近一期成交換手率來看，建議近期可以重點關(guān)注AA級福建，AA-級天津等地區(qū)城農(nóng)商行二級資本債以及AA級北京，AA-級廣東等地區(qū)城農(nóng)商行永續(xù)債的參與價值，投資者可以結(jié)合負債端穩(wěn)定性、自身風險偏好等適度參與以增厚收益，同時需要把握好參與節(jié)奏。
　　風險提示：政策落地不達預期；信用債違約超預期；數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在一定偏差。