>> 招商期貨-白糖周報(bào)：油價(jià)帶動(dòng)糖醇比預(yù)期改變-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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pdf 共20頁(yè) |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李依穗 |
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周觀點(diǎn)：油價(jià)強(qiáng)勢(shì)，糖市反彈，觀望
市場(chǎng)表現(xiàn)：ICE原糖05合約收14.09美分/磅，周漲幅1.44%。鄭糖05合約收5371元/噸，周漲幅1.07%。南寧現(xiàn)貨-鄭糖05合約基差26元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤(rùn)為610元/噸。
供給方面：
巴西：UNICA：2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地區(qū)累計(jì)產(chǎn)糖4024萬噸，同比增加34.1萬噸印度：印度糖業(yè)與生物能源制造商協(xié)會(huì)（ISMA）2月25日發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量第三次預(yù)估數(shù)據(jù)。根據(jù)ISMA的數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量（乙醇分流前）預(yù)計(jì)為3240.9萬噸；預(yù)計(jì)乙醇分流量310萬噸；食糖凈產(chǎn)量（乙醇分流后）預(yù)計(jì)為2929.2萬噸，同比增加12%。
印度：印度制糖企業(yè)協(xié)會(huì)（ISMA）將2025/26年度食糖產(chǎn)量下調(diào)5.57%至3240萬噸，同樣指向馬哈拉施特拉邦和北方邦單產(chǎn)下降。印度2025/26榨季食糖產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)4.4%至2830萬噸，較此前首次預(yù)估的2960萬噸有顯著下降，印度全國(guó)食糖貿(mào)易商協(xié)會(huì)（AISTA）周五表示，原因是主產(chǎn)糖州因極端天氣導(dǎo)致單產(chǎn)下降。印度毛糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3150萬噸，其中約320萬噸將被轉(zhuǎn)用于乙醇生產(chǎn)。AISTA表示，本榨季在馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦面臨"非同尋常的氣候挑戰(zhàn)"，持續(xù)降雨和長(zhǎng)期陰天擾亂了甘蔗在關(guān)鍵生長(zhǎng)和成熟階段的生長(zhǎng)。
中國(guó)：截至2月28日，2025/26年榨季廣西全區(qū)已有2家糖廠收榨，同比減少35家；共入榨甘蔗4603.58萬噸，同比減少36.76萬噸；產(chǎn)混合糖565.13萬噸，同比減少51.58萬噸；產(chǎn)糖率12.28%，同比降低1.01個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷糖199.23萬噸，同比減少89.10萬噸；產(chǎn)銷率35.25%，同比下降11.50個(gè)百分點(diǎn)。其中，2月單月產(chǎn)糖162.23萬噸；銷糖44.17萬噸；工業(yè)庫(kù)存365.9萬噸。
需求方面：
國(guó)際：全球買家需求逐步釋放
國(guó)內(nèi)：季節(jié)性消費(fèi)淡季
基本面：本周由于國(guó)際原油價(jià)格飆升，刺激乙醇價(jià)格走高，市場(chǎng)擔(dān)心即將到來的新季巴西可能將甘蔗用于生產(chǎn)乙醇，制糖比有大幅下調(diào)的預(yù)期，疊加印度增產(chǎn)表現(xiàn)不及預(yù)期，國(guó)際糖價(jià)重回至14美分/磅以上。國(guó)內(nèi)壓榨方面，25/26榨季廣西糖產(chǎn)量預(yù)估已經(jīng)不斷上調(diào)至720-730萬噸。2月份廣西單月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到近幾年最高水平，廣西進(jìn)入累庫(kù)階段。然而近期宏觀資金對(duì)白糖進(jìn)行多頭倉(cāng)位配置，油價(jià)擾動(dòng)疊加政策托底，鄭糖短期內(nèi)難以下跌，反彈的高度依賴于中東局勢(shì)的降溫和油價(jià)的走向，以及新季開榨巴西的糖醇比情況。
交易策略：觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀、政策、天氣、進(jìn)口量
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